金(jīn)融(róng)界(jiè)5月11日(rì)消息 央行今日(rì)发布(bù)2023年(nián)4月(yuè)份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月末低0.3个百分(fēn)点，比上年(nián)同期(qī)高1.9个百分(fēn)点(diǎn)。初步(bù)统(tǒng)计，2023年4月社会融资(zī)规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元(yuán)。其中(zhōng)，对实体经济(jì)发放的人民币贷款增加4431亿元(yuán)，同比(bǐ)多增729亿元；对实(shí)体经济(jì)发放的外币贷款折(zhé)合人(rén)民币减少319亿元(yuán)，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多(duō)减(jiǎn)5524亿(yì)元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿(yì)元(yuán)，财政性存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金(jīn)融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏(hóng)源速评认为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主因居民存款(kuǎn)13个月(yuè)以来(lái)同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表(biǎo)外资(zī)产，而非(fēi)用于消费，消费在二季(jì)度同(tóng)样处于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中(zhōng)信(xìn)证券点评如下：在经历了一季度的爆发式增(zēng)长(zhǎng)后，信贷在4月明显回落。从结构(gòu)上来看(kàn)，居民(mín)部(bù)门再次“缩表”，不过企(qǐ)业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一季度透支了(le)部分银行信(xìn)贷额度(dù)和企业(yè)信(xìn)贷需求，而且4月地产销售(shòu)也边(biān)际走弱。社融增速与(yǔ)上月持平(píng)，非标(biāo)融资持续(xù)好转。M2增速在高基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为，M2同(tóng)比回落主(zhǔ)因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外(wài)资(zī)产，而非用于消费，消费在二季度(dù)同样处(chù)于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个(gè)百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以(yǐ)来首次(cì)转负。4月居民(mín)存款减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个(gè)百分(fēn)点至7.6%，主(zhǔ)要源于(yú)个人存(cún)款(kuǎn)的流出而(ér)非企业活期存款(kuǎn)大幅改(gǎi)善，和地(dì)产销售(shòu)的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人(rén)民(mín)币存款大幅减少的(de)问题，中信证券认为是季节性波动。因为银(yín)行倾向于让理财产(chǎn)品在季(jì)末(mò)到(dào)期，使资金回流成存款，以(yǐ)应对(duì)考核，然后在(zài)下(xià)季初发行(xíng)新的(de)理财产品承接。因此居民存款在季(jì)末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提(tí)高0.2个百分点(diǎn)，或许反映(yìng)了企(qǐ)业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏(hóng)观(guān)与中信证券(quàn)看法较为一致，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示居民存款(kuǎn)减少符合(hé)季节(jié)性规律。在本(běn)月数(shù)据中，居(jū)民端(duān)出现(xiàn)了新增存(cún)款(kuǎn)，新增贷(dài)款同时收缩的情况。从历史规律来(lái)看，4月及(jí)7月一般是居(jū)民存款减少(shǎo)的时点。以(yǐ)4月为例(lì)，今年1.2万亿(yì)居民存款(kuǎn)的减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数据(jù)得出类似居民(mín)加速(sù)偿还房贷(dài)等结论。

　　对(duì)于居民存款(kuǎn)的去(qù)向问题，申万宏(hóng)源(yuán)分(fēn)析认为4月居民存款减少更可能去向表(biǎo)外资(zī)产，而(ér)非(fēi)消费领域。

　　对于4月(yuè)的(de)信贷结构问题，招商宏观表示(shì)在放缓(huǎn)的信贷投(tóu)放中，结构(gòu)特征依然明(míng)显(xiǎn)。企业(yè)中长(zhǎng)期贷(dài)款贡献了新增(zēng)信(xìn)贷的绝大部分(fēn)，居(jū)民端中长(zhǎng)期信贷出现收缩(suō)。这种(zhǒng)结构特征反映(yìng)了居民端在(zài)前(qián)期(qī)购房需求(qiú)脉冲(chōng)式释放后(hòu)信心仍(réng)然不足的(de)情(qíng)况。如果没(méi)有进一步的政策(cè)支撑，不排除居民端新增信(xìn)贷量会持续(xù)维持(chí)在低位(wèi)。

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