美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)危(wēi)机暂时“告一段落(luò)”——美东时间5月(yuè)31日(rì)，美国国(guó)会众(zhòng)议院通过了(le)一项关于联邦(bāng)政府债务上限和预算的(de)法案，隔(gé)日参议院通过，根据法案政府开支将受到上限制约直至(zhì)2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据美国国会预算办公(gōng)室(shì)数据(jù)，目前美(měi)国联邦(bāng)债务(wù)规模(mó)约为31.46万亿美元，占(zhàn)其国内生(shēng)产总值比例已超过120％，相当于每(měi)个美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美国已103次调整债务(wù)上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性债(zhài)务违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷成本(běn)等机制作用于(yú)全球金(jīn)融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士对(duì)《中国基金报(bào)》记者表(biǎo)示，在目前(qián)美国债务上限情景(jǐng)下，中(zhōng)长期看美债上限违约风(fēng)险难以忽(hū)视(shì)，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而市(shì)场关注的重点也将重新回(huí)到美联储的货币政策上(shàng)来(lái)。

　　危机(jī)暂缓(huǎn)新(xīn)兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来(lái)美国政府债务共有(yǒu)22次触(chù)及法(fǎ)定上限(xiàn)，每次债务上限触及后均得(dé)到了上调或(huò)暂停(tíng)，只(zhǐ)是经历的(de)时(shí)间长短不同(tóng)。

　　彭博数(shù)据(jù)显示(shì)，2011年债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决前后，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前后，标(biāo)普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次债务危机谈判(pàn)过程中，亚洲(zhōu)市(shì)场反(fǎn)应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新高(gāo)，香港(gǎng)恒(héng)生指数则跌至(zhì)年内新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管(guǎn)美国彻底(dǐ)违(wéi)约的可(kě)能(néng)性非(fēi)常低，但此前因为(wèi)市(shì)场担(dān)忧发生发生(shēng)违约(yuē)，很多国家(jiā)和(hé)行(xíng)业都遭到抛售(shòu)，但(dàn)这次亚洲市场表现相(xiāng)对(duì)于美国和发达市场更(gèng)具韧性，得(dé)益于较佳的盈利(lì)增长前景和具吸引(yǐn)力的相(xiāng)对估值，尤(yóu)其看好中(zhōng)国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就(jiù)中国市场而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才(cái)是关键催(cuī)化剂。中国今年首(shǒu)季(jì)盈利增长较去年第四季有所改(gǎi)善，有(yǒu)助提振对中国资产的信心。与(yǔ)亚(yà)洲其他(tā)地区（日本除外）相比，中(zhōng)国股市的(de)估值似乎被低(dī)估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太区(qū)（日本除外）全球市场策略(lüè)师赵(zhào)耀庭(tíng)也(yě)对记者表示，债务协(xié)议的(de)顺利通(tōng)过消除了美国乃至(zhì)全球面临(lín)的一个不明朗因素，进(jìn)而(ér)短(duǎn)暂提振市场情绪。中航信托(tuō)宏观策(cè)略总监吴照银对(duì)记者称，因投资者对两党(dǎng)达(dá)成一致(zhì)有确定的(de)预期，所以近期美(měi)国以及全球资(zī)本市(shì)场并没有对(duì)美(měi)国债(zhài)务(wù)上限问题过度反应，整体表现(xiàn)平稳(wěn)。

　　中(zhō扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌ng)长期看美债上限违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视

　　目(mù)前(qián)来看(kàn)，主流(liú)大类资产对于美债(zhài)危机的叙事反(fǎn)应都(dōu)较为平淡，但野(yě)村(cūn)东方国际证券资产管理(lǐ)部总经理兼投资(zī)总监肖令(lìng)君对记者表示，从中长期(qī)的(de)资产配置角度(dù)出(chū)发，诸如美债上限等(děng)类似的尾部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下(xià)行风(fēng)险，主(zhǔ)要考虑两点(diǎn)：一(yī)是(shì)多元化低(dī)相关(guān)性(xìng)资产配(pèi)置、二(èr)是支付(fù)保险费的另类策略，为(wèi)组合提供(gōng)下行保护。回(huí)顾美债上(shàng)限危机(jī)历(lì)史(shǐ)，看到避(bì)险资产如(rú)美元、美债、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈现明显的超(chāo)额收益，因此组合配置(zhì)中保有一(yī)定比例的避(bì)险资产有助对冲投资(zī)组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也提到(dào)，黄金作(zuò)为典型的避险资产，国际金价将有支撑，短期(qī)或继续走高(gāo)，因为美(měi)债利率短期内仍会高位(wèi)震荡，通胀不(bù)确定性(xìng)仍(réng)然较(jiào)高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另(lìng)一(yī)方(fāng)面，极端危(wēi)机环境下，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐(kǒng)慌(huāng)时期(qī)，市场无差(chà)别抛(pāo)售一切(qiè)资产增(zēng)持现金(jīn)，传统避险资产随同风(fēng)险资(zī)产一起下跌，因(yīn)此(cǐ)以期权(quán)保护(hù)组合(hé)下行(xíng)风险是另(lìng)一种(zhǒng)方式(shì)。美债违约(yuē)并非我们(men)的基准假(jiǎ)设，如果出现(xiàn)此类尾部风险，做多(duō)波动率、以及做空风险资(zī)产的衍生品策略将(jiāng)显(xiǎn)著受益。

　　瑞(ruì)银首(shǒu)席美(měi)国(guó)经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市(shì)场的最佳非对(duì)称对(duì)冲策略是做空美(měi)国高评级银(yín)行(xíng)（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美(měi)债(zhài)上限的提升，将(jiāng)促进(jìn)美联储停止紧缩(suō)货币政(zhèng)策，对美股也是一大利(lì)好。他还认为，美国政府的(de)财政支出得到了保证，在两年内可以继续举(jǔ)债。最近(jìn)两周的美(měi)债谈判关(guān)键期，美国三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场报以乐观(guān)。可见(jiàn)随着美债上限谈判的尘埃落(luò)定，美股仍有(yǒu)望进一步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点再次回到

　　美国(guó)财(cái)政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国参议院已经投票通过债(zhài)务上限(xiàn)法案，市(shì)场关注焦点再度回到美国(guó)未来(lái)的财政政(zhèng)策和(hé)货币政(zhèng)策上。肖令(lìng)君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍(réng)将贯彻数据(jù)依(yī)赖原则，联储可能会(huì)持续(xù)关注就(jiù)业数(shù)据和工商业(yè)运行(xíng)情况，等待(dài)市场自然降温至浅萧条后再(zài)开启降(jiàng)息，年(nián)内降息(xī)的乐观(guān)预(yù)期存在修正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数据(jù)上看(kàn)，美国经济韧(rèn)性好于预期，如果年(nián)核心PCE指标(biāo)继续(xù)反弹(dàn)走高，不排除(chú)联储还(hái)会继(jì)续加息的可能，但加息周(zhōu)期已接近尾(wěi)声，利率(lǜ)基本见(jiàn)顶的趋势不会改变，因(yīn)此预计加息对市(shì)场(chǎng)的冲(chōng)击(jī)趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务(wù)上限协议通过后，美国财政(zhèng)部预(yù)计将可于未来7个月(yuè)发(fā)行(xíng)逾6000亿美元的(de)国债。随着市场流(liú)动性收紧，这或将产生显著的(de)吸力(lì)作用。债券收益率或将随(suí)着资本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分(fēn)析(xī)师黄俊(jùn)则(zé)称，接(jiē)下(xià)来美扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌国(guó)财政部(bù)的工作重点是如何为(wèi)美债(zhài)找到买家，其中有三个重要看点(diǎn)，即第一，美联储现在(zài)仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政策停(tíng)止缩表抛售美债；第二(èr)，以中国为代表的贸易顺差国是(shì)否购(gòu)买美债；第三(sān)，美(měi)国国内普(pǔ)通家庭可能(néng)成为购买美债异军(jūn)突起(qǐ)的力量。

　　黄俊(jùn)进而分(fēn)析(xī)称，美(měi)联(lián)储现在(zài)仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美(měi)债，美国(guó)财政部(bù)发(fā)行美债（向(xiàng)市场卖(mài)出(chū)）这无疑会给(gěi)美债市场造(zào)成(chéng)极大抛压。他总结道，美(měi)债的重新发行，有可能促使美(měi)联储(chǔ)美联储停(tíng)止(zhǐ)加息和缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申(shēn)明中(zhōng)删除了(le)此前(qián)暗示未来还(hái)会加息的措辞，需(xū)要(yào)关注6月利率决(jué)议中美联储是否能进一步确认停止(zhǐ)紧缩的态度。

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