财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一(yī)致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōn退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思g)旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市(s退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思hì)场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的(de)面值(zhí)减去违约后的(de)市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生(shēng)了(le)信(xìn)贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着收(shōu)购(gòu)资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的(de)战略委(wěi)员会(huì)就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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