尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏(xià)认为按(àn)照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随(suí)二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将1cc的水等于多少克，1cc水是多少克(jiāng)有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等(děng)。

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