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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外(wài)市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油(yóu)脂(zhī)价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月(yuè)以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能(néng)大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压(yā)力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍美国总统奥巴马几岁是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业美国总统奥巴马几岁(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势，单(dān)边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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