在(zài)股市高(gāo)点成立的(de)主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品(p一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两ǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基(jī)金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公司(sī)要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的(de)有关(guān)规定，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动(dòng)权益(yì)一年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触(chù)发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可(一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基(jī)金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金业绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵(líng)活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分布(bù)，也可(kě)能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能(néng)力(lì)范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可(kě)能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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