国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查(chá)督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的(de)确(què)发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量(liàng)是(shì)其(qí)他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采用的(de)流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的(de)爆发(fā)以及一(yī)季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎn吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市g)期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大(dà)的(de)冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的(de)一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结算体系的(de)变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观市场关(guān)键(jiàn)数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也(yě)多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议(yì)息(xī)会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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