在华(huá)尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的(de)专业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对(duì)经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时领略的意思做(zuò)多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的基(jī)金(jīn)经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓领略的意思位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管理公(gōng)司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他(tā)们别(bié)无(wú)选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反(fǎn)弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财(cái)报(bào)也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道领略的意思。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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