核(hé)心观点:在当前经济恢复的不确(què)定性下，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略有望以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而基(j在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗ī)本面(miàn)稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处(chù)于历史低位，银行(xíng)板块(kuài)将(jiāng)成为高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。

　　高(gāo)股息策(cè)略是以股(gǔ)息率为投资(zī)要素，选择股息率较高的股票并长期持(chí)有的投资(zī)策略。高股息率(lǜ)一方面意(yì)味着公(gōng)司有(yǒu)较高的股利支付(fù)率，投资者每年可以获得较高的股(gǔ)利(lì)收入作为(wèi)绝对收(shōu)益(yì)，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具(jù)备一定的安全(quán)边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持有还可以节(jié)税(shuì)。从历(lì)史表现上来看，高股息策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防(fáng)御性(xìng)更(gèng)强(qiáng)。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复(fù)仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目(mù)前可投资的(de)资产不多，收益(yì)率(lǜ)在下行(xíng)。因此以银行板块为代表(biǎo)的(de)高股(gǔ)息策略(lüè)有(yǒu)望(wàng)取得相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好(hǎo)的收益(yì)就(jiù)需要满足以下几个条件：1）在分(fēn)子部分也(yě)就是股息(xī)端需要有一(yī)贯较高而(ér)且稳定(dìng)的(de)分(fēn)在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗红(hóng)率；2）有稳定股息的前提就是行(xíng)业基本(běn)面(miàn)需要稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部(bù)分(fēn)也就(jiù)是(shì)股(gǔ)价(jià)端估值低，因此(cǐ)安全边际(jì)比较高(gāo)，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一步提升的可能(néng)

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大行(xíng)最(zuì)高，其次是(shì)股份行和(hé)城商行，农(nóng)商行相对低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红(hóng)的(de)背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利(lì)润(rùn)增速高于营收(shōu)，拨(bō)备与税(shuì)收(shōu)优(yōu)惠共(gòng)同贡献利(lì)润释放。预计随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企(qǐ)稳，而(ér)中小(xiǎo)银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下(xià)行和理(lǐ)财资(zī)金赎回的(de)趋缓(huǎn)也会(huì)使得负债成本有望进(jìn)一步下行，净息差预计会在下(xià)半年提(tí)升。资产质量方面银(yín)行板块处于历(lì)史(shǐ)较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本(běn)处在(zài)2014年(nián)来(lái)历(lì)史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年(nián)到现在(zài)的(de)历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的水平。因此银行板块的配(pèi)置(zhì)安全边际和(hé)性价比(bǐ)较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保证了其(qí)比较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，国(guó)资(zī)持股(gǔ)比例和(hé)今年以来的涨幅也有43％的(de)正相关性，中(zhōng)特估有望为投(tóu)资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预期(qī)，经(jīng)济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收益(yì)的溢价》

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