自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了基(jī)金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国(guó)内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过(guò)，易(yì)方达优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大(dà)量的行动(dòng)，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定(d蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样ìng)，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样化(huà)不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的(de)还有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的(de)发展，等到它(tā)们用(yòng)事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行业(yè)和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一次投(tóu)资，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目(mù)标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资(zī)者带(dài)来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对(duì)财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的(de)财务状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价(jià)的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基(jī)金去年(nián)四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能(néng)源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐(lè)观(guān)，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历(lì)史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何(hé)调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的(de)减产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安(ān)放(fàng)的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季(jì)度(dù)的第二大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全(quán)社会(huì)的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每(měi)一次(cì)关(guān)键选择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实(shí)质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部(bù)分行业(yè)已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏(piān)好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持(chí)续的(de)进程中。更要重视的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益市(shì)场处(chù)在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景(jǐng)的(de)优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时(shí)点的周期(qī)性回(huí)归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管(guǎn)理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市(shì)场收益是成长型基金获取回(huí)报的(de)最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没(méi)有大(dà)的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样g alt="刚刚，张坤、刘(liú)格菘(sōng)等顶流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150609093.png">

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个(gè)经济体发(fā)展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在(zài)微(wēi)观企业(yè)层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业(yè)变化(huà)可以让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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