财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍(yǎ室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过n)生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等(děng)于(yú)参考资产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区域的(de)信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相(xiāng)关(guān)的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的(de)状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定(dìng)，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的(de)董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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