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木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商在内的(de)“中特估”方向最(zuì)鲜明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以(yǐ)来的大幅木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢(fú)上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股息率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投资(zī)范式之二(èr)：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策(cè)持续支撑和催化(huà)，成(chéng)为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联合(hé)声明、中巴(bā)联(lián)合声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的(de)第三届“一带一路”国际合(hé)作高峰论(lùn)坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密集出台。今年(nián)国务院改组又(yòu)新(xīn)设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢设(shè)施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带(dài)动能源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链(liàn)作为原材(cái)料高度依赖海外供应、同时下(xià)游(yóu)需(xū)求基本(běn)集中在国内市场的方向之(zhī)一，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢(xū)求预期回(huí)暖，能(néng)源产业链尤其是行业(yè)龙头盈利已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方(fāng)向？

　　除了能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持的(de)战略(lüè)性产业之(zhī)一(yī)，近年(nián)来经历了行(xíng)业调整和产能过剩的(de)困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成(chéng)品油轮船的订(dìng)单大幅(fú)提升(shēng)。另一方面，国企(qǐ)改革(gé)推动造(zào)船企业重(zhòng)组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造(zào)业已在逐(zhú)步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各项(xiàng)数(shù)据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属性(xìng)突(tū)出。经济增(zēng)速(sù)下行(xíng)，高速公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近(jìn)几年(nián)，高(gāo)速(sù)公路及铁(tiě)路板块(kuài)上市公司更加注重投资(zī)人回报(bào)，多家(jiā)公司发布股东回报计划(huà)，大(dà)幅提高分红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未来几年(nián)高分红(hóng)水平，给投资人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏大(dà)背景下融(róng)资需(xū)求回暖，基本(běn)面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预期回(huí)暖，在稳(wěn)增长和扩投资的(de)政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为(wèi)业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复(fù)空间较(jiào)大。