当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得(dé)到(dào)通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可(kě)能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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