如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国(guó)际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币(bì)政策和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法)一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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