金融界4月21日消息 自国家统计局(jú)4月11日发布3月份物价数据(jù)后，近(jìn)日关于所(suǒ)谓“通缩”的话题就不绝(jué)于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首席经济学家(jiā)邢自(zì)强今天在(zài)CMF演讲称，现阶段低(dī)通胀可能是我们的优势，至少给决(jué)策层提供了充(chōng)足的政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可(kě)能是一种优(yōu)势

　　而我们(men)从疫情中(zhōng)复苏(sū)走过3个月，并且(qiě)没有采取强刺激，更多(duō)靠内生(shēng)动力，由(yóu)于我们产能充裕，供给端恢复略(lüè)快(kuài)于(yú)需(xū)求端，通胀暂时起不(bù)来，有利于物价(jià)相对(duì)温和的水平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国(guó)家举例，疫情之后(hòu)货币政策强刺激，带来高(gāo)通胀后果不得不进行加息，而矫(jiǎo)枉过正的加息(x胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸ī)过程(chéng)又带来(lái)银行(xíng)业震荡(dàng)。在他看(kàn)来，现阶段低(dī)通胀(zhàng)可能是我们的优势，至少给决策层提供了(le)充足的政(zhèng)策空间(jiān)，无(wú)需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较低(dī)可(kě)以(yǐ)看得更乐(lè)观一些，不必担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强也指出，这(zhè)也是(shì)一个滞后指标，不会率(lǜ)先好转，需要经(jīng)济(jì)环(huán)境有(yǒu)明显改(gǎi)善、企业感到盈利、订(dìng)单有比较强的转机，才会(huì)慢慢(màn)扩张、扩(kuò)产(chǎn)和招聘(pìn)。服务业率先复苏(sū)，就业(yè)为(wèi)什(shén)么也没(méi)有(yǒu)特别明(míng)显(xiǎn)改善？邢自强指出，现在(zài)还处(chù)于经济(jì)修复阶段，疫情(qíng)前正常年份服(fú)务(wù)业(yè)能创造800万个就业岗位，但(dàn)是(shì)21年(nián)、22年(nián)服务业(yè)只(zhǐ)创造了100万个(gè)岗位，两年加(jiā)起来少创造了约1300万个(gè)岗位。“这(zhè)是一种(zhǒng)隐形的(de)失(shī)业，现在服务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原来的(de)轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对低迷是有原因的，跟感受到的服务业在(zài)回升并不矛盾，“回升只是补上(shàng)去年底的(de)坑，还没有(yǒu)回到潜在增速上，只(zhǐ)有回到潜在增速(sù)上才能(néng)够逐步消化之(zhī)前积压的潜在失业。”邢自强判(pàn)断，服务性行业可(kě)能要逐季恢复，大概在今(jīn)年底(dǐ)回到疫(yì)情前的增(zēng)长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行(xíng)纷纷强调没有通缩(suō)

　　4月11日(rì)国家统计局公布3月物价数据显(xiǎn)示(shì)，3月CPI（居(jū)民消费(fèi)价格(gé)指(zhǐ)数(shù)）同比(bǐ)增长0.7％，比上(shàng)月(yuè)回落0.3个百分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格指数(shù)）同(tóng)比下降2.5％，同(tóng)比降幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新增贷款却创纪(jì)录，引(yǐn)发(fā)了(le)关于通缩的讨论。

　　央行：金(jīn)融(róng)数据领先于经(jīng)济(jì)数据(jù)，反映(yìng)出供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行(xíng)举行(xíng)2023年一季度金融统计(jì)数据(jù)有关情况新闻发布会。央行货(huò)币(bì)政策司司长(zhǎng)邹(zōu)澜(lán)回应称，我(wǒ)国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示(shì)，对(duì)“通缩”提法要合理看待，通(tōng)缩(suō)一般(bān)具有物价水(shuǐ)平(píng)持续负(fù)增长、货币供(gōng)应(yīng)量持续下(xià)降的特征(zhēng)，且常伴(bàn)随经济衰(shuāi)退。当(dāng)前(qián)我国物价仍(réng)在(zài)温和上涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增长相对较(jiào)快，经济运行持续好转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期的(de)物价回落是因为经济基(jī)本面(miàn)和高基数等因素。邹(zōu)澜进(jìn)一(yī)步解释，一方面(miàn)，供给能力较强。在稳经济一(yī)揽子政策有力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，物流畅通(tōng)保障到位，特别是“菜(cài)篮子”“米袋子”供给充足。另(胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸lìng)一方面(miàn)，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕效应尚(shàng)未(wèi)消退，消费意愿尤(yóu)其是大宗(zōng)消费需求回升需要(yào)时间。

　　此外，基(jī)数(shù)效应也胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸有所影响。邹澜(lán)进一步指出，去年3月国际油价(jià)暴涨和国内(nèi)鲜菜(cài)价格反季节上涨，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长与物价回落(luò)并存，本质上受时(shí)滞影响。稳健货币(bì)政策注重从供(gōng)给侧发力，去年以来支持稳增长力度持(chí)续(xù)加大，供给(gěi)端见效较快(kuài)。但实体经济(jì)生产、分配、流通、消费等环节的效(xiào)应传导(dǎo)有一个过程，疫情反(fǎn)复扰动也使企(qǐ)业和居(jū)民信(xìn)心(xīn)偏弱，需求端存有时滞。总体看(kàn)，金融数据领先于经济数据，实际上反映出供(gōng)需恢复(fù)不匹配的(de)现状。

　　统计(jì)局(jú)：当前(qián)中国经济没(méi)有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩

　　4月18日(rì)一季(jì)度(dù)经济(jì)数据发布会上，国家统(tǒng)计(jì)发言人付凌晖(huī)就近(jìn)期市场热议的中国经济是否会(huì)陷入通缩进行了(le)回(huí)应。他表(biǎo)示，总的来看，当(dāng)前中国经济没有出现通缩，下(xià)阶段也不会出(chū)现通(tōng)缩。从下阶段来看，物价会(huì)稳步恢复(fù)，价格(gé)带(dài)动(dòng)会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格(gé)表(biǎo)现来看(kàn)，由(yóu)于去年基数较高，国际大宗商品(pǐn)价(jià)格涨幅(fú)较高，再加上国(guó)内受疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，导致(zhì)去年二(èr)季(jì)度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影响今年二季度(dù)CPI涨幅可能保(bǎo)持低(dī)位，但这不说明(míng)通货(huò)紧缩(suō)。随着下(xià)半年(nián)影响因素逐(zhú)步消除(chú)，价格会回到一个合理(lǐ)水平。

　　通缩(suō)成立(lì)吗？券商(shāng)经(jīng)济学家(jiā)激辩

　　中信证(zhèng)券直(zhí)言(yán)，当(dāng)前(qián)数据呈现复苏(sū)信(xìn)号明(míng)显，通缩观点并(bìng)不成立，预计下半年基数效应(yīng)消退后，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金公司(sī)称(chēng)，“我(wǒ)们看到的是回暖，而(ér)非通缩”，当(dāng)前物价下降既不(bù)全面亦难持(chí)续，货币供应创新高，经济(jì)已(yǐ)步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能(néng)低估了服务业和其他(tā)不可贸(mào)易品的通胀。而作为（不(bù)计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀走势最重要的风向标(biāo)之一(yī)。华泰宏观认(rèn)为，不(bù)论是从(cóng)居民收入、居民消(xiāo)费倾向(xiàng)、还(hái)是居民资(zī)产(chǎn)负(fù)债表的边(biān)际(jì)变化(huà)而言，居民消费能(néng)力和购房意愿在防疫(yì)政策(cè)优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季(jì)度CPI走势(shì)并不满足央行对(duì)通缩(suō)的认定，其主(zhǔ)要(yào)反映局部性、外生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似(shì)反(fǎn)常，实则反映(yìng)疫后复(fù)苏结(jié)构性特(tè)点(diǎn)。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前的物(wù)价下行不是通缩，而是(shì)与基数(shù)效应(yīng)、前期非经济(jì)政策对(duì)企(qǐ)业家信心的(de)冲击以及(jí)疫情(qíng)后居民(mín)风险偏好下降有关。当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济仍在持续(xù)恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等指标反映经(jīng)济恢复向好，并且呈现出服(fú)务业好于工业、内需(xū)恢(huī)复好于外需的(de)特点。

　　国民(mín)经济研究所副所长(zhǎng)王小鲁称，在货(huò)币(bì)增(zēng)长大幅度(dù)超过(guò)经济增长的情况下，所谓“通(tōng)缩”是(shì)个(gè)伪命题。货币走高，价格走低，这(zhè)不(bù)是通缩，是产(chǎn)能过剩和消费需求(qiú)不足抑制了价格上涨。这种情况(kuàng)下货币扩张(zhāng)对促(cù)进增长、扩大(dà)需求不仅于事无补，反(fǎn)而推(tuī)高不(bù)良债务(wù)，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国(guó)君宏(hóng)观(guān)则(zé)认为，造成当(dāng)前“类通(tōng)缩”复苏(sū)的(de)本(běn)质(zhì)是货币与有效需求(qiú)或供给的(de)不匹配(pèi)，背后是居民与企业(yè)支(zhī)出谨慎(shèn)、地(dì)产角色(sè)变化、海外市(shì)场(chǎng)转向三个原因。经济预期在(zài)经历一轮上(shàng)修与下修后，当前宏观预期波动(dòng)率(lǜ)再(zài)次抬升(shēng)，国军宏观(guān)认(rèn)为会持续(xù)至5月之(zhī)后，当宏观预(yù)期波动率下降后，“类(lèi)通缩(suō)”复苏(sū)环境延续(xù)，长端(duān)利率(lǜ)依(yī)然有(yǒu)小幅下行空间，权益成长风格会(huì)相对(duì)占优(yōu)。

　　国海策略也指出，通(tōng)缩环境(jìng)下(xià)景气行业的稀(xī)缺(quē)是促成(chéng)成长牛的(de)重要外部因(yīn)素，物价水平(píng)的回落多(duō)与有(yǒu)效需求不(bù)足相关(guān)，在传统周期行业景(jǐng)气低迷(mí)的环境下，产(chǎn)业周期上行的成(chéng)长行(xíng)业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸