在华尔街经济学家(jiā)和央行官(guān)员争论美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语)美国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师(shī)表(biǎo)示，主动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的(de)很大一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能(néng)会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数(shù)据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在(zài)下行周期(qī)结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语)退将从第三季度(dù)开始。

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