当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相关议(yì)案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业(yè)危(wēi)机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会(huì)投入(rù)更(gèng)多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的(de)价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国(guó)非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接p>

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不算好的(de)出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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