金融界4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中国(guó)第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一(yī)就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司(sī)总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华(huá)联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足(zú)主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深(shēn)谙(ān)营销(xiāo)的吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集(jí)团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思(chǎn)业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格(gé)节(jié)前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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