5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)表示第一的词语四字，古代表示第一的词语药、药明康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来(lái)持续处于低位水平，具(jù)有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后，医药板(bǎn)块(ku表示第一的词语四字，古代表示第一的词语ài)作为老赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将会(huì)逐(zhú)步(bù)消退，医药行业的(de)基本(běn)面正(zhèng)继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除(chú)外(wài)）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来看，在(zài)2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估(gū)值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创(chuàng)新药板块的营收(shōu)与去年同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经营(yíng)数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益细(xì)分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力(lì)的低(dī)估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍(réng)未(wèi)达到预期(qī)，原因在于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化(huà)，国内医保(bǎo)支出并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构(gòu)性的(de)分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药企的(de)年化营收增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐(qí)下，在本土市(shì)场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性(xìng)需求的新基(jī)建板块或(huò)是(shì)最具有确定性的(de)领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医(yī)药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下(xià)移、区域平(píng)衡(héng)布局。县医院作(zuò)为县级(jí)医(yī)疗卫生服务网络的(de)龙头，连接着(zhe)城(chéng)乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)通过开展三级(jí)医(yī)院对口帮扶(fú)等方式，引导(dǎo)优质(zhì)医(yī)疗资源下移，不(bù)断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人(rén)才、技术(shù)、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三级(jí)医(yī)院的对口支(zhī)援(yuán)，托管(guǎn)，建立医(yī)联(lián)体，远程医(yī)疗等(děng)多种形式，满足(zú)县(xiàn)域居(jū)民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在(zài)接下(xià)来的(de)工作中(zhōng)，将继续(xù)推进(jìn)临(lín)床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭(dā)平台(tái)，建载体(tǐ)，促融合”的(de)思(sī)路(lù)，重点加(jiā)强(qiáng)群众需(xū)求较大(dà)的(de)心血(xuè)管外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学表示第一的词语四字，古代表示第一的词语、病理学(xué)等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体政策的出(chū)台(tái)，相(xiāng)关(guān)的(de)基(jī)层医(yī)疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命(mìng)信息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将会有较(jiào)大的发展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉(chén)的政(zhèng)策，在(zài)未(wèi)来，医(yī)疗卫生资(zī)源的分布将会得到(dào)优化，促(cù)进(jìn)更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放(fàng)更(gèng)多中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划(huà)中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动(dòng)医疗器(qì)械(xiè)市场的(de)快速发展。在政策(cè)推动下，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借(jiè)高性价比的优势(shì)加(jiā)速进入医院，长期而(ér)言，随着多(duō)项(xiàng)政策支持的(de)持续加强，国(guó)产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的(de)机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 表示第一的词语四字，古代表示第一的词语