4月中(zhōng)国(guó)宏观数据(jù)预览

　　1）工业(yè)：工业生产(chǎn)及物流景气(qì)度环比(bǐ)有所回落(luò)，但低基数效应提振4月(yuè)工(gōng)业生产(chǎn)同比增速从(cóng)3月的(de)3.9％回升(shēng)至(zhì)8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费品零(líng)售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右(yòu)，主要受(shòu)去年4月(yuè)低基数(shù)影响。

　　3）投资：同样受低基数提振，预计当(dāng)月(yuè)总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建投资可能高位(wèi)上(shàng)行至11％左右，制造业投资回(huí)升至9％，房地产投资降幅略有(yǒu)收窄(zhǎi)至4％左右。

　　4）通(tōng)胀(zhàng)：食(shí)品(pǐn)价格持(chí)续回(huí)落但核(hé)心CPI仍(réng)有韧性，预计(jì)4月CPI小幅(fú)回落(luò)至0.6％， 而受去年(nián)高基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸(mào)：低基数下、预计4月名(míng)义出(chū)口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸易(yì)顺差(chà)可能录(lù)得880亿美元左右(yòu)。出口(kǒu)价(jià)格指数(shù)或有所下行，但低基(jī)数及外(wài)贸需求(qiú)回暖可能(néng)支(zhī)撑出(chū)口(kǒu)增(zēng)速维(wéi)持高位。

　　6）货币财政：预计(jì)4月新增(zēng)贷款1.37万亿元、社(shè)融(róng)约(yuē)2.1万亿(yì)。此(cǐ)外(wài)，M2预计保持较高增速，M1增长有望(wàng)继(jì)续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　4月中(zhōng)国宏观数据预(yù)览

　　工业：工(gōng)业生产及物流景气度环比(bǐ)有(yǒu)所回落(luò)，但低基数效应提振(zhèn)4月工业(yè)生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上(shàng)游工(gōng)业开工(gōng)率总体持稳：焦(jiāo)化开工率环比上行(xíng)3个百分点、高炉开工率环(huán)比回升2个百分(fēn)点。但4月制造业(yè)PMI较(jiào)3月(yuè)下行2.7个百(bǎi)分(fēn)点至49.2％的收缩(suō)区间，且4月(yuè)物(wù)流指数环比(bǐ)有所下滑、较(jiào)21年同期跌幅有所扩大(dà)：4月，整车物流指数较3月均值环比下行(xíng)7％，较(jiào)21年(nián)同期降幅亦从3月的10.4％扩大(dà)至(zhì)17％；公共物流(liú)园区吞吐(tǔ)指(zhǐ)数环比走(zǒu)弱1.1％、同(tóng)比跌幅从(cóng)3月的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来看(kàn)，工业(yè)生(shēng)产景气度(dù)环比(bǐ)有所下行，但受去(qù)年(nián)同期(qī)低(dī)基数提振同比有所上行，尤其是汽车、电子、机械电(diàn)子等受疫情影响较大的(de)工业生产可能上行(xíng)较为明(míng)显。

　　社零：预计4月(yu吴亦凡现在在哪里关着è)社会消(xiāo)费品零售总(zǒng)额同比增(zēng)速从3月的10.6％大幅(fú)上行至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月低基(jī)数影响。4月居民出行及消费活跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运量较(jiào) 2021 年同期上行 10％，对(duì)比3月均值+6.8％；4月，全(quán)国电影票房较3月均值(zhí)环比(bǐ)上行21.6％，但仍(réng)低于2021年同期10.6％。此外，受各品牌出台降价政策及车展(zhǎn)等(děng)线下活动(dòng)拉动，4 月 1-22 日乘用车(chē)零售销量较2021年同期(qī)增长 9.9％，对(duì)比3月全月(yuè)的8.8％小幅扩张。今年五一(yī)假期(qī)居民此前受抑制的旅游需(xū)求得(dé)到集(jí)中(zhōng)释放，国内旅(lǚ)游出行人数及总收入均超过2021及2019年水平(píng)，人均旅(lǚ)游消费恢复至2019年的85％，显示(shì)“伤疤(bā)效应”下居(jū)民消费倾向尚未修复至疫情前水(shuǐ)平（参考2023年5月4日发表的(de)《快评：五一假(jiǎ)期(qī)消费数据的(de)三个(gè)亮点》）。

　　投资(zī)：同样受低基数提振，预计当月总投资同比小幅(fú)上行至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资可能(néng)高位(wèi)上行至11％左右，制造业投资回升至(zhì)9％，房地(dì)产投资降(jiàng)幅略有收(shōu)窄至4％左右(yòu)。高频数据显示4月以来地(dì)产需求(qiú)较(jiào)3月有所走弱，房建开工(gōng)节奏也有所放缓。4月(yuè)30大中(zhōng)城市销售面积较2021年(nián)同期下行32.0％，较(jiào)3月的(de)21.5％大幅回(huí)落(luò)；26城二手房销(xiāo)售面积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土(tǔ)地成交方(fāng)面(miàn)，4月百城(chéng)土地成交面积(jī)较2022年同期同(tóng)比(bǐ)回(huí)落(luò)17.6％。建筑(zhù)开(kāi)工节奏有所放(fàng)缓，玻璃库存持续下行(xíng)，截至(zhì)4月28日玻璃(lí)库存较3月(yuè)同(tóng)期(qī)下(xià)行24.2％，同时水泥开工率/建(jiàn)筑钢材成交量环比较3月同期分别(bié)下行0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往(wǎng)前(qián)看，我们将重点关注：1）地产民企拿地及在手资金情况(kuàng)能(néng)否回(huí)暖，地产吴亦凡现在在哪里关着新开工能否回(huí)升；2）地产(chǎn)销售动能能否再度上(shàng)行。基(jī)建端(duān)，4月地(dì)方新增专项债净发行3351亿元，对比3月(yuè)的(de)4039亿元小幅下行但仍(réng)高于2022年同(tóng)期的1368亿元(yuán)，可能支撑(chēng)低基数下基建投资继续(xù)上行。

　　通胀：食品价(jià)格持续回落(luò)但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回(huí)落至0.6％， 而受去年高基(jī)数及海(hǎi)外经济动能(néng)减(jiǎn)弱拖累(lèi)，PPI或将(jiāng)下行至-3％左右。内需环比回落拖累食品价格(gé)下行：4月农产(chǎn)品批发价格(gé)200指(zhǐ)数较3月31日下行3.9％，猪肉(ròu)/玉米/小(xiǎo)麦批发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行(xíng)，核心(xīn)CPI仍有(yǒu)韧性：义(yì)乌中国小商(shāng)品(pǐn)总价格(gé)指数较3月上行(xíng)0.2％，其中服(fú)装(zhuāng)服饰类持平，箱(xiāng)包/鞋类价格小(xiǎo)幅分别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行：一方(fāng)面，2022年4月PPI同(tóng)比基数总(zǒng)体较高(gāo)；另一方面(miàn)，海外经(jīng)济(jì)动能继续减弱且内(nèi)需仍待恢复，工业品(pǐn)价格同比继续(xù)回(huí)落：受OPEC减产提(tí)振，4月原油价格较3月环比上行6.3％；中国大宗商品价格总指数环比(bǐ)上行0.4％，但矿产(chǎn)及金属价格走弱（矿(kuàng)产价格指数-3.6％、钢铁(tiě)价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预(yù)计4月(yuè)名义出口增(zēng)速可能(néng)录得10％、较(jiào)3月(yuè)小(xiǎo)幅回(huí)落，而进口降(jiàng)幅扩张至3％，贸易(yì)顺(shùn)差可能录得880亿美元左右。出口价格指数或有所下行，但低基数(shù)及外贸(mào)需求回暖可能支撑出口增速(sù)维持高位：4月1-30日，华泰出口需求日(rì)度指数（HDET）均值(zhí)录得(dé)14.3％的(de)同比增长，比3月的16.6％小幅回(huí)落2.3个百分点，鉴(jiàn)于3月（美元(yuán)计）出口额增长14.8％，4月出(chū)口额增长有望保持高速（参见(jiàn)2023年(nián)5月4日发表的《4月出口(kǒu)或保持较高增长(zhǎng)》）。此外(wài)，我(wǒ)国和亚(yà)太、非洲、甚至拉美的一体(tǐ)化(huà)产业链、需求链的格局(jú)不(bù)断(duàn)优化(huà)，出口增(zēng)长韧性(xìng)可(kě)能超预(yù)期（参见《中国出口产业链的(de)升级与(yǔ)重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较高增速，M1增(zēng)长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新增人民(mín)币贷款约1.37万亿元，一方面，企业(yè)中长期贷款(kuǎn)延续年初至今的(de)较强势头、购房需求回升背景(jǐng)下房贷/居(jū)民贷款需(xū)求有望继续企稳回升(shēng)，政(zhèng)策性银行金融工具继续带(dài)动基建(jiàn)投吴亦凡现在在哪里关着资和企业中长期贷款增长，信(xìn)贷周(zhōu)期或继续(xù)保持强势。信贷推动下，社融同比增速(sù)或上(shàng)行至(zhì)10.6％左右，而(ér)企业债、股(gǔ)权及政府债(zhài)融资较去(qù)年同期(qī)略有走弱。财(cái)政方面，去年留抵退税低基数下，财政收入增(zēng)长有望(wàng)回(huí)升；财政支出、尤其(qí)民生和基建相关(guān)支出有望保持较(jiào)快增(zēng)长——预计(jì)政策性银行金(jīn)融(róng)工(gōng)具仍是(shì)近(jìn)期(qī)准财政的主要发(fā)力渠(qú)道(dào)。

　　风险提示：消费复苏(sū)不(bù)及(jí)预期、稳地产政(zhèng)策不及预期。

　　文章来(lái)源

　　本文摘自2023年(nián)5月5日(rì)发表的《增长动(dòng)能环比(bǐ)走(zǒu)弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 吴亦凡现在在哪里关着