随着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市(shì)场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金(jīn)，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一季(jì)度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三依次为易(yì)方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格(gé)上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对(duì)今年(nián)全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格(gé)基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继(jì)续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度(dù)降低(dī)了深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例战术(shù)型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持(chí)方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费(fèi)医药板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度(dù)过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发(fā)展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带动(dòng)下(xià)的部(bù)分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资(zī)产的(de)估(gū)值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定(dìng)安全边际(jì)。年(nián)内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加(jiā)码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的(de)过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关(guān)注新技术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季(jì)报(bào)超预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分(fēn)方(fāng)向。同时(shí)，因处(chù)于复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示(shì)，未来持续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智(zhì)能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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