来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前(qián)经济(jì)形势和经(jīng)济工作。今年(nián)以来(lái)，经(jīng)济增长好于(yú)预期。不过当前(qián)经济(jì)恢(huī)复性好转，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳(wěn)增长(zhǎng)基调(diào)延续，短期政(zhèng)策不太可能(néng)转向收(shōu)紧(jǐn)，但(dàn)是面对(duì)高(gāo)质量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩(kuò)大(dà)需求主要依靠自(zì)发修复(fù)消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。此外，产业政(zhèng)策方(fāng)面强调(diào)“实护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗体经济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整体看，二季度经济修(xiū)复(fù)速度(dù)或(huò)将(jiāng)放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议首先强(qiáng)调了今年的成(chéng)绩，即“经(jīng)济增长(zhǎng)好于(yú)预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好(hǎo)于(yú)去年四季(jì)度时的预期。但随后会议也提到“经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)”。这(zhè)也使得经济(jì)转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫(yì)情之前2019年的(de)6％附近的增速，还有较大的差(chà)距(jù)。所以，经济(jì)仍需政(zhèng)策呵护(hù)。尤其是(shì)一季度降准后，就业压力仍然存在，我们(men)认为(wèi)政策短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复(fù)和(hé)扩大需(xū)求(qiú)”是(shì)当(dāng)前经济持续回升向好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激(jī)

　　面对高(gāo)质量的发展要(yào)求，会议强调(diào)经济要实现(xiàn)“质的有效提升(shēng)”和“量的合(hé)理增(zēng)长”。这(zhè)一点和去年经(jīng)济工作会议精(jīng)神一致。这(zhè)也(yě)意(yì)味着稳(wěn)增长不会通过强(qiáng)刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗>“经济运行持(chí)续好(hǎo)转”、“内(nèi)生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥政(zhèng)策效(xiào)力和激发经营主体活力结合起来”。我们的(de)理解是，下一(yī)阶段更多通过(guò)激(jī)发市场化的力量去推动经(jīng)济修复(fù)，通过改革开(kāi)放的方式激(jī)发(fā)高质量(liàng)的增长。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个(gè)毫(háo)不动(dòng)摇(yáo)”，破除影响各类所有制企(qǐ)业(yè)公平(píng)竞争、共同发(fā)展的法律法规(guī)障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法合(hé)规经营。要下决心从根(gēn)本(běn)上解(jiě)决企业账款拖欠问题。总(zǒng)体而言，政(zhèng)策刺激(jī)空间有(yǒu)限，主(zhǔ)要还(hái)是以提振信心和预(yù)期、激发活力为主要(yào)手段(duàn)，让(ràng)经(jīng)济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需(xū)求：自发(fā)修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出(chū)，积(jī)极(jí)的(de)财政(zhèng)政策(cè)要“加力(lì)提效(xiào)”，稳(wěn)健的货币(bì)政策要(yào)“精(jīng)准有力”，延续(xù)了去年12月(yuè)会议(yì)的表述。对于政策(cè)的要求，本次会议(yì)强调“形(xíng)成扩大(dà)需求的合力”，而去年(nián)12月会议(yì)的相关表述是“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的(de)政(zhèng)策重心。

　　一(yī)方(fāng)面，自发修复消费。“要(yào)多渠道(dào)增加城乡居民收(shōu)入，改善消费环境，促进(jìn)文(wén)化旅游等服(fú)务消费(fèi)”。提高消费(fèi)，主要还是靠居民劳(láo)动(dòng)收入的自然修复(fù)。另(lìng)一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基建投(tóu)资(zī)，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)增长的重点。会议提(tí)到，在(zài)超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放在更加重要的位(wèi)置(zhì)，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区和自由贸(mào)易港对接国际(jì)高(gāo)标(biāo)准经贸规则(zé)，开展(zhǎn)改革开(kāi)放先(xiān)行先试。

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　　产业发(fā)展：看重(zhòng)实体经(jīng)济

　　会(huì)议(yì)强(qiáng)调，加快(kuài)建设(shè)现代化产业体系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解是，产业政策的重点(diǎn)是“实(shí)体经济”，这里的(de)实体经济并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是(shì)和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确(què)“要(yào)夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽车(chē)发展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建(jiàn)设和配套电网改(gǎi)造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展，营造创新生态”，也(yě)提(tí)到了“重视防范(fàn)风险”。我们(men)认为，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此(cǐ)外，在互(hù)联网领域，要(yào)推动平(píng)台企业规(guī)范健(jiàn)康(kāng)发展，鼓励头部护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做(zuò)好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化险工(gōng)作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强地方(fāng)政府债(zhài)务管(guǎn)理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金(jīn)融机(jī)构(gòu)的(de)风(fēng)险出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务的风(fēng)险(xiǎn)也需要化解。所以今年和(hé)去年最大(dà)的不(bù)同(tóng)是疫情影响减弱，其他方面的经(jīng)济问题依(yī)然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季(jì)度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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