自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需(xū)要(yào)时(shí)刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引人的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资者可(kě)以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的(de)成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可(kě)积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的(de)研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面的(de)核(hé)心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何(hé)成(chéng)功的(de)公司(sī)都经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该(gāi)基金去年四季度(dù)末的前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季(jì)度(dù)，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知(z中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗hī)和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是(shì)当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的(de)冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受(shòu)益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期(qī)基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极(jí)大(dà)提升(shēng)全社会的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观(guān)上我们当(dāng)下(xià)的(de)研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的(de)资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努力追寻(xún)的(de)正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多(duō)实质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大(dà)平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度(dù)退出富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前(qián)选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平(píng)的(de)是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待(dài)公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的(de)周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的(de)基金(jīn)经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度(dù)如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓的仓位和(hé)行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业(yè)配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落(luò)空，叠(dié)加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益(yì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗