600毫升等于多少斤水，800ml是多少水

　　来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济(jì)工作。今(jīn)年(nián)以来，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期。不过当(dāng)前经(jīng)济恢复(fù)性(xìng)好转，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长(zhǎng)基调延续，短期(qī)政策不(bù)太(tài)可能转向收紧，但是面对(duì)高质(zhì)量发展要求(qiú)，也没增量刺(cì)激政策。未来扩大需求主要依靠自(zì)发修复消费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策方面强(qiáng)调“实(shí)体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重点任(rèn)务。整(zhěng)体看(kàn)，二季(jì)度经(jīng)济修复(fù)速度或将放缓，政策(cè)相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会(huì)议首先(xiān)强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向好态势”。从一季度公布的数据看(kàn)，确(què)实好于去(qù)年四季度时的预期。但随后会议也提到(dào)“经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”。这也(yě)使得经济(jì)转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去(qù)年四季度有(yǒu)明(míng)显改善(shàn)，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大(dà)的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护(hù)。尤其(qí)是一季度降准后(hòu)，就(jiù)业压力仍然(rán)存在，我们认为(wèi)政策短期不(bù)会(huì)转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当(dāng)前经济(jì)持(chí)续回升向(xiàng)好的关键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没(méi)增量刺激

　　面(miàn)对高质量的发展要(yào)求，会议强调(diào)经济要(yào)实(shí)现“质(zhì)的有效提升”和(hé)“量(liàng)的合理(lǐ)增长”。这一点和去年经济(jì)工作会(huì)议精(jīng)神一致(zhì)。这也意味着(zhe)稳(wěn)增长不会通过强(qiáng)刺激的方(fāng)式，而是统筹推动“经(jīng)济(jì)运行持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生动力(lì)持续增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化(huà)解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议(yì)要(yào)求(qiú)“把发挥政策效(xiào)力和(hé)激发经营(yíng)主体活力结合起来”。我们(men)的理解是，下一阶段更多通过激发市场(chǎng)化的力(lì)量去推动经济(jì)修(xiū)复(fù)，通过改革开放的(de)方(fāng)式激发高质量的增长。所(suǒ)以会(huì)议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类(lèi)所有制企业公平竞争、共同发展的法律(lǜ)法规(guī)障碍和隐(yǐn)性壁(bì)垒。各类企业都(dōu)要依法合规(guī)经营。要(yào)下决心从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振(zhèn)信心和(hé)预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经(jīng)济自(zì)发的(de)内生修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求：自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积极的财政政(zhèng)策(cè)要(yào)“加(jiā)力提效”，稳健的货币政(zhèng)策(cè)要“精准有力(lì)”，延续了(le)去年12月会(huì)议的表述(shù)。对于政策的要(yào)求，本次会议(yì)强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去年12月会议的(de)相关表述是“加强各类政策协调(diào)配合”，这说明扩大需(xū)求是未来的(de)政策重(zhòng)心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修(xiū)复消费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改善(shàn)消费环境，促(cù)进文化旅游等(děng)服务消费”。提(tí)高消费，主要还是(shì)靠居民(mín)劳动收(shōu)入(rù)的自然修(xiū)复。另一方面，主动(dòng)稳定投(tóu)资。尤其是基建投资，是政府主动(dòng)稳增长的(de)重点。会议提(tí)到，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加(jiā)重要的位(wèi)置，稳住外贸外资基本盘。要支持(chí)有(yǒu)条件的自贸试验区和自由贸易港对接(jiē)国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调(diào)，加快建设(shè)现代化产业体系(xì)要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重点(diǎn)是(shì)“实体经(jīng)济(jì)”，这(zhè)里(lǐ)的实体(tǐ)经(jīng)济(jì)并不600毫升等于多少斤水，800ml是多少水是整个GDP，而是(shì)和“虚拟(nǐ)经济”相对(duì)应的(de)。

　　会议明确“要夯实(shí)科技自立自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要(yào)巩固和扩大(dà)新能(néng)源汽车(chē)发展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能(néng)等(děng)设施建设(shè)和配套电(diàn)网改(gǎi)造”。会议指出(chū)“要重视通用人工智能发展(zhǎn)，营造(zào)创(chuàng)新生(shēng)态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一(yī)定(dìng)程度，监管措施也必(bì)然(rán)会(huì)跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推动平(píng)台企业(yè)规范健(jiàn)康(kāng)发展，鼓励头部平(píng)台企业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统(tǒng)筹(chóu)做好中小银行、保(bǎo)险和(hé)信托机构改革化险工作(zuò)”；再次强(qiáng)调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地(dì)方政府债务管(guǎn)理(lǐ)，严控新(xīn)增隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们认(rèn)为，房地产产(chǎn)业链(liàn)、中小金融机构的(de)风险出清，仍是大(dà)势所趋，地方债(zhài)务的(de)风险也需要化解。所以今年(nián)和(hé)去年最(zuì)大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他(tā)方(fāng)面的经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速(sù)度或(huò)将放缓，政策相对克制。

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