周一的股市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的(de)估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构(gòu)仍(réng)看(kàn)好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前(qián)

　　上(shàng)周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市(shì)调(diào)整期间，资(zī)金(jīn)更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了(le)资金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日(rì)净买入(rù)金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位(wèi)回(huí)调的(de)游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目(mù)前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预(yù)计(jì)复(fù)苏(sū)仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资(zī)金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪(hù)上一家公(gōng)募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金还会长期(qī)关注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能(néng)会(huì)继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期(qī)上冲较(jiào)快(kuài)，导致博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面(miàn)支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部(bù)分企业因为(wèi)自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹(dàn)，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金融当前估值仍(réng)旧处(chù)于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的(de)空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在(zài)上周下(xià)跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的(de)净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会受到获利(lì)盘(pán)的(de)短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金(jīn)融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异(yì)化(huà)最(zuì)低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比(bǐ)例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下(xià)行业景气度(dù)有(yǒu)望持(chí)续(xù)修复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了(le)一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持(chí)较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升(shēng)有望将促进(jìn)电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同(tóng)期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度(dù)电(diàn)力(lì)消费增速将有望回(huí)升。在电力市(shì)场化改革的持续(xù)小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢推(tuī)进(jìn)下，电价(jià)趋(qū)势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市(shì)场和辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制(zhì)或有望出台。

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