昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国(guó)共和(hé)党债务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始后不(bù)久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的(de)消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加(jiā)息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可能影响联储(chǔ)的(de)利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎(hū)更受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美股(gǔ)和美(měi)元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称，美(měi)国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济(jì)保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思wēi)尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号(hào)称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对经济(jì)增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压(yā)通胀。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们(men)面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的(de)效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行(xíng)业(yè)压(yā)力导致的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有能力(lì)观察更多数据(jù)和未来前景的(de)演变，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度(dù)经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通常(cháng)存(cún)在(zài)挑战，他上述提到(dào)的观点及其能实现的(de)程(chéng)度也都存在(zài)不确定性，理由(yóu)是(shì)“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高企(qǐ)的(de)不确定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进(jìn)一步收(shōu)紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期(qī)货(huò)研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都(dōu)偏(piān)弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量(liàng)增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高(gāo)位。英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了较为明显的(de)下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的(de)价格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新(xīn)增产(chǎn)能(néng)和低成本(běn)纯碱的(de)叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在(zài)9月会发(fā)生变化，这是(shì)市场早已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业(yè)链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的(de)跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货(huò)回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅(fú)下滑(huá)。5月(yuè)还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济(jì)复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价(jià)格(gé)下(xià)跌至(zhì)成本线为大(dà)概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待(dài)的则是中下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等(děng)待下游的原料库(kù)存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的(de)变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是月供(gōng)需(xū)预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投(tóu)产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来(lái)判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深(shēn)加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施(shī)工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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