财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时期(qī)的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上(shàng)了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前(qián)获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比(bǐ)较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合(hé)伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表示(shì)，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利(lì)实(s再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活hí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安(ān)全边际(jì)可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经(jīng)理余展昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市(shì)场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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