自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表了基(jī)金经理(lǐ)对后(hòu)市(shì)的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持(chí)了(le)自己的(de)投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的(de)研(yán)究认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关(guān)注(zhù)的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金(jīn)中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年(nián)末(mò)的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台(tái)减持腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基(jī)金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了(le)消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了(le)减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面(miàn)分析(xī)方(fāng)法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期(qī)复(fù)合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一(yī)目(mù)标的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级(jí)的(de)经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司(sī)都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活(huó)动(dòng)都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的(de)数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系(xì)不确定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对(duì)表现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的(de)高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息(xī)的处(chù)理(lǐ)上提(tí)高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾(gù)一季(jì)度市(shì)场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投(tóu)资的(de)信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等(děng)板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股上则(zé)逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积(jù)化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也(yě)进(jìn)行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下的研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自(zì)己最(zuì)新(xīn)的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获(huò)得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一(yī)次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库(kù)存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的(de)只需要(yào)一点点三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金(jīn)副(fù)总经理朱(zhū)少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基(jī)础化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾(gù)，一(yī)季(jì)度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后(hòu)，一(yī)季度实(shí)体经济(jì)进(jìn)入(rù)了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的(de)预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回(huí)报(bào)的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出(chū)现金融(róng)危机的风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多(duō)公司(sī)在(zài)过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变(biàn)化(huà)可以让内心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

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