北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了(le)来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数(shù)人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到(dào)了(le)台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠(qú)道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己(jǐ)的魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能(néng)减(jiǎn)少其(qí)他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披(pī)露(lù)的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门(mén)积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)在(zài)消费者行为(wèi)方面做(zuò)一(yī)定的预(yù)测(cè)，以及(jí)它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人(rén)可(kě)能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台(tái)积(jī)电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能(néng)留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个(gè)不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他(tā)的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人(rén)口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们(men)在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的(de)变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的(de)计(jì)划，然(rán)后(hòu)将这些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不(bù)会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子(zi)和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会(huì)发生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货(huò)币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要(yào)做(zuò)的(de)工(gōng)作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞化却(què)是(shì)非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们(men)的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可(kě)能(néng)会(huì)把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的(de)优秀人(rén)才，去(qù)涉(shè)及更(gèng)多(duō)的业(yè)务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们(九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思men)是绝不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特(tè)从不(bù)会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的(de)部分原因，是(shì)为了(le)把格(gé)雷(léi)格(gé)介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅(chàng)销且(qiě)屹立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这(zhè)个(gè)价值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事(shì)情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人(rén)完(wán)全不(bù)向他们的孩(hái)子透(tòu)露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要(yào)比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什(shén)么(me)能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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