大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)，市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管了第(dì)一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适的(de)时间(jiān)和地点(diǎn)采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计(jì)对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的(de)细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度(dù)全A营(yíng)收增速等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环(huán)境下(xià)美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业(yè)或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依(yī)据基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等(děng)待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和(hé)预期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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