金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上(shàng)市第(dì)一(yī)天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称(chēng)的(de)私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼(安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里jiān)香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和5安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里5.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率的直接原(yuán)因之(zhī)一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品(pǐn)涌现(xiàn)。同(tóng)时，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越(yuè)来(lái)越难(nán)，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控(kòng)制的金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期(qī)进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次(cì)高(gāo)端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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