大家(jiā)好(hǎo)，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近(jìn)平(píng)主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社(shè)会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积(jī)极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究(jiū)还是(shì)没能逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构已接管(guǎn)了(le)第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的(de)银(yín)行，同时也是(shì)美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时(shí)普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为(wèi)对(duì)乌(wū)方企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了(le)AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资(zī)者对经济的预(yù)期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据(jù)验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的(de)结(jié)构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局(jú)机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的(de)结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩因(yīn)素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛(sài)道(dào)板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场预(yù)期(qī)，美(měi)国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也(yě)表明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议(yì)强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市(shì)结束(shù)后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回(huí)撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一(yī)下降背后我们(men)认为(wèi)可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进入疫后(hòu)第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成(chéng)大(dà)部(bù)分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情(qíng)，高股息(xī)组(zǔ)合在经(jīng)济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是(shì)进一步加配(pèi)的(de)良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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