在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益(yì)一年(nián)定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放(fàn九龙司是哪里？g)期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策(cè)略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到九龙司是哪里？期的(de)定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基(jī)金九龙司是哪里？(jīn)的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大(dà)规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资(zī)产的资(zī)金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立(lì)的(de)定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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