公募基(jī)金交易结算模式再(zài)现创新突破！

　　继过往较为(wèi)常(cháng)见的(de)托管人结算模(mó)式和(hé)券商结算模式之后，一(yī)种创新(xīn)模式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正(zhèng)在基金(jīn)行业(yè)悄然流行。

　　据中(zhōng)国基金报记(jì)者了解(jiě)，2022年(nián)3月初成立(lì)的博道盛(shèng)兴一年持有(yǒu)期混合(hé)是首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基金，该基(jī)金(jīn)由博道基(jī)金、广发证券(quàn)、兴业银行三方(fāng)合作(zuò)推出。目前正(zhèng)在发(fā)行的易方达中证软件服(fú)务(wù)ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”，上述ETF将(jiāng)由易方达与广发证(zhèng)券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”的推出(chū)也(yě)吸引了行(xíng)业各(gè)方(fāng)目光，据业内人(rén)士(shì)透露，除了广发证券有落(luò)地的基金产品(pǐn)之外(wài)，其他券商(shāng)、基金公司也在关注(zhù)研究(jiū)这一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目前基金结(jié)算模式迎(yíng)来新时代。券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)三类模式各有(yǒu)优劣，基金管理(lǐ)人可(kě)以根据不同(tóng)情况，选(xuǎn)择不同的结(jié)算模式，最大(dà)限度的调动各方资(zī)源，为持有人提(tí)供更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐落地

　　在公募(mù)基金25年的历(lì)史长河中，托管人(rén)结算模式是最早出(chū)现也是最(zuì)为成熟的基金结(jié)算模式。到(dào)了2017年，券商结(jié)算模式启动试点，成为(wèi)基金公司撬动券商资源的(de)有力抓手(shǒu)，之后(hòu)由(yóu)试(shì)点(diǎn)转常规，发(fā)展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在行(xíng)业各(gè)方探索中落地。

　　据(jù)中国(guó)基金(jīn)报记者(zhě)了解，2022年3月8日成立(lì)的博道(dào)盛兴一(yī)年持有期(qī)混合是首只(zhǐ)采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式(shì)”的基金。而(ér)目前(qián)正(zhèng)在发行的易方达中证软件服(fú)务(wù)ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述两只(zhǐ)基金分别由博道、易方(fāng)达两家基金公司与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券是(shì)率先有(yǒu)落地(dì)基金(jīn)产品的券商，据了解，其他券(quàn)商(shāng)也在积极研究这(zhè)一新的业(yè)务。”一位业内人士(shì)透露。

　　据(jù)博道(dào)基金介绍(shào)，所谓的(de)“类QFII结算模(mó)式(shì)”是指，公募基(jī)金参照QFII模式，通过证券公司进(jìn)行交易申报，由托(tuō)管银行(xíng)进行结算(suàn)，在这种(zhǒng)模式(shì)下，资金存(cún)放在(zài)托管(guǎn)银(yín)行(xíng)的托(tuō)管(guǎn)账户，无须银证转账到证券公(gōng)司。这也(yě)成为类QFII模式的与一般券结模式的最大(dà)不同点。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，类QFII模式(shì)中(zhōng)产品资(zī)金集(jí)中存(cún)放在托(tuō)管(guǎn)银行(xíng)，在券商开立(lì)的资金账(zhàng)户无需(xū)实际(jì)上(shàng)的银证转账存入资(zī)金，每个交易日(rì)基(jī)金公司采用(yòng)申报交易额度，使用虚头寸(cùn)资金的方式进行场内交易(yì)，券商(shāng)根据已申报(bào)的(de)交(jiāo)易额度每日滚(gǔn)动计算产(chǎn)品资(zī)金账户虚头(tóu)寸(cùn)资金(jīn)余(yú)额，以(yǐ)实现对产品场内交易(yì)额(é)度的前(qián)端验资控(kòng)制。

　　类QFII模式下基金场内(nèi)交易通(tōng)过经纪券商完成，仍然(rán)保(bǎo)留了原先券商交易结算模式的交易(yì)前端控制、验(yàn)资(zī)验券的优点，同时(shí)资金结算由(yóu)托管行完成，解决了部分(fēn)托管行比较关(guān)注的托管资金(jīn)归属保(bǎo)管问题，一定(dìng)程度上调(diào)动了托管行的积极性。

　　在博时基(jī)金(jīn)券(quàn)商业务部副总经(jīng)理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券公司结算模式的(de)选择，更好地满足各(gè)方差异化的(de)需求(qiú)，也印证了券商财(cái)富管(guǎn)理转(zhuǎn)型已(yǐ)经(jīng)进入更加成熟(shú)和(hé)高速发展阶(jiē)段 ，多(duō)样(yàng)的(de)结(jié)算模式备选(xuǎn)可以有助于降(jiàng)低(dī)运营风险 、提升(shēng)效(xiào)率，促进公募(mù)基金、券商渠道(dào)、基金投资人(rén)共赢(yíng)发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤其是(shì)对于(yú)ETF产品(pǐn)，类QFII结算模(mó)式可(kě)以(yǐ)保证较好运营效率带来的优质交(jiāo)易体验的同时(shí)，兼顾(gù)券商(shāng)与基金公司的商业利益深度捆绑。随(suí)着“买方投顾(gù)业务，产(chǎn)品工(gōng)具化配置”的趋势逐渐形(xíng)成，该(gāi)模(mó)式将进(jìn)一步促进，金却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝融机(jī)构为广(guǎng)大投资人提供更(gèng)多的交易工(gōng)具选择(zé)。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式突破了现行客户交易结算资金的三方存管(guǎn)框架，谈及这类模式的创新点，平安基金(jīn)总(zǒng)结(jié)为三大(dà)方面(miàn)：“一是虚(xū)头寸(cùn)：实现虚头寸指令对(duì)接，资(zī)金(jīn)无(wú)需(xū)三方存管(guǎn)；二是(shì)交易交收分离：证券公司(sī)对(duì)产品场(chǎng)内交易进行(xíng)前端验资验券；三是日终资金对(duì)账(zhàng)：实现证券公(gōng)司与托管人系统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验(yàn)资验券功能

　　兼顾(gù)与券商渠道的商业(yè)模式创新

　　作为一种新的交易结算模式，投资者对类QFII结算模式还(hái)是(shì)比较陌生。相比过往的结算模式，公(gōng)募基(jī)金(jīn)采(cǎi)用类QFII结(jié)算模式有哪些优劣势？也是投资者关注的问(wèn)题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出(chū)，从销售端上看，ETF的(de)募(mù)集和日常申购赎回都通过(guò)券(quàn)商完成。若ETF采用类QFII模式(shì)，其投资(zī)端(duān)业务也是(shì)通过券商完成，可(kě)以全(quán)方(fāng)位的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证券公(gōng)司(sī)对产品场内交(jiāo)易进行前端验资(zī)验券(quàn)，可有(yǒu)效防控异常交易和超买风险。”博道(dào)基金(jīn)表示。

　　“对于公募基金管理(lǐ)人而言，公募(mù)类QFII结(jié)算模(mó)式，较传统托管银行结算(suàn)模(mó)式，有两方面好处：一是，加强(qiáng)了交(jiāo)易(yì)前端验资验券(quàn)功(gōng)能，优化交易(yì)监控(kòng)和头(tóu)寸透支(zhī)风险管理；二是，兼顾了与券(quàn)商渠(qú)道商业模式的创新(xīn)，类似与券商结算模式，捆(kǔn)绑(bǎng)了商业(yè)利益，有利于券商(shāng)代买市占率的(de)提升。博时基金券(quàn)商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进一步分析(xī)称，“相较(jiào)券商结算模式，公募类QFII结算(suàn)模式(shì)，也有两方面好处：一是，无需银(yín)证转账即可调整场内外资(zī)金(jīn)分(fēn)布(bù)，效率有所提升；二是(shì)，简化了开(kāi)户环节，免去了三(sān)方存管登记确(què)认。”

　　此外，还有(yǒu)基(jī)金(jīn)人士(shì)认为，对于基金(jīn)管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算(suàn)模式，可以(yǐ)兼(jiān)顾资金(jīn)使用效率与风险(xiǎn)控制(zhì)两(liǎng)方(fāng)面的(de)需求(qiú)，相？过往的结算模式(shì)体(tǐ)现出了？定优势。相(xiāng)比券商结算模式，类QFII结算模式下(xià)无需银证转账(zhàng)即可调整场内(nèi)外(wài)资(zī)金分布，效(xiào)率有所提升，同时也简化了开(kāi)户(hù)环(huán)节，免去了三？存管登记确认；而(ér)相比托管人结算(suàn)模式，类QFII结算模式(shì)下加强(qiáng)了交易前端验资验券功能，可优(yōu)化交易监控和头寸透支(zhī)风险管理。

　　平(píng)安基金(jīn)将ETF采用类QFII结算模式的主要优(yōu)势归结为以下几点(diǎn)：

　　一是，类(lèi)QFII结算模(mó)式下，产品(pǐn)资金不是集中于原来的(de)证(zhèng)券(quàn)公司资(zī)金账户(hù)，仍然存放在托(tuō)管行账(zhàng)户，实(shí)现的方式是(shì)需要将托(tuō)管行和券商打(dǎ)通。通过“虚头寸”将托(tuō)管行和券(quàn)商打通，免去银证转账的步(bù)骤(zhòu)，解决了(le)普通(tōng)券结模式下资金分(fēn)散管理(lǐ)，资(zī)金划拨时间受银证转(zhuǎn)账时间范围限制的痛点。日常投(tóu)资(zī)运作过程(chéng)，减少银证转账资(zī)金划拨工(gōng)作，例如(rú)，定(dìng)期(qī)费用(yòng)支付、新股(gǔ)新债(zhài)缴款与银行间(jiān)账户之间划拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商结(jié)算(suàn)模式(shì)，一定量(liàng)减少了证券资金账户(hù)开户(hù)与银证关联(lián)挂钩环(huán)节(jié)工作；

　　三是(shì)，更有(yǒu)利于明确各方(f却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝āng)职责(zé)所在，以及(jí)完善业务风险管理(lǐ)。通过(guò)交易交(jiāo)收分离，证券公司前端验(yàn)资验券可有(yǒu)效防控异常交易和超买风(fēng)险，托管人负责交收；日终资(zī)金对(duì)账(zhàng)实现证券公司与托管人系统对接(jiē)对账，可(kě)防范(fàn)资金结算(suàn)风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的(de)几点不(bù)足之处：一(yī)方面，类似(shì)托(tuō)管人结(jié)算(suàn)模式(shì)，该模式与托管人结算模式(shì)一(yī)致(zhì)，对投资(zī)组(zǔ)合而言需按月计(jì)算缴纳(nà)最低结算备付金与(yǔ)保证机制；另一方面，虚头寸机制下，管理(lǐ)人、托管人与券商三方(fāng)需每日确立场内/外资金(jīn)分配比例。取决于投资(zī)组合交易特征，将增加日(rì)常投资运营管理(lǐ)工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸(xī)引(yǐn)头部基(jī)金(jīn)公司跟(gēn)随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行三方共赢(yíng)

　　从业内观察看，不少基金公司对(duì)类(lèi)QFII结算模式的关(guān)注度较(jiào)高，也在筹(chóu)备或启动相应的合作(zuò)。不(bù)过，参与这类业务还涉及系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等(děng)复杂(zá)型(xíng)公募产(chǎn)品的限制(zhì)仍有待解决等问题(tí)，初期或更多是(shì)头部(bù)基(jī)金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公司内部对这一业务进行(xíng)了(le)探(tàn)讨，业务操作(zuò)上的(de)障碍并不大。”一家基金公(gōng)司人士表示(shì)，这类业务(wù)具备一(yī)定吸引力，相比较(jiào)托管行(xíng)结算模式和券商结算(suàn)模式，这一(yī)模式可(kě)以同时激发银行、券商双方的销售力(lì)度，同时在此类模式刚刚(gāng)起步(bù)阶(jiē)段(duàn)阶段参与，存在明显的先发优(yōu)势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也表示，关于类QFII结算(suàn)模式仍处(chù)于发展(zhǎn)初期，该模式特点鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等复(fù)杂型公募产品的(de)限(xiàn)制仍有待解(jiě)决(jué)，成为主(zhǔ)流结算模(mó)式仍不具(jù)备条件(jiàn)。展(zhǎn)望未(wèi)来，预计相(xiāng)关金(jīn)融机(jī)构对(duì)该模式会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平安基(jī)金相(xiāng)关人士更(gèng)有信心，认(rèn)为这是(shì)一个基(jī)金、券商、银(yín)行(xíng)三方共赢的模式，有望成为(wèi)新的行业发展趋势。对管理人而言，类(lèi)QFII结(jié)算模式较传(chuán)统券(quàn)结模式、托管人结算(suàn)模式均(jūn)有比(bǐ)较优势；对(duì)托管(guǎn)人而言，产品(pǐn)资金全额留存在(zài)托管(guǎn)账户，无(wú)需(xū)银证转账；对证券公(gōng)司(sī)提(tí)高(gāo)服务机构客户的能力，也(yě)加(jiā)强了公(gōng)司品牌(pái)影响力(lì)。

　　不过，基金(jīn)公(gōng)司开启类QFII结算模式，也涉及不(bù)少系(xì)统(tǒng)改(gǎi)造，尤其(qí)是(shì)托(tuō)管行和券(quàn)商。博道基金(jīn)就表示，对基金公司来说，总体(tǐ)保留沿用券商结算模(mó)式下的场内交易前端验资验券相关流程(chéng)和业务系统，个别(bié)如清(qīng)算模(mó)块涉及一(yī)些小(xiǎo)改动。但券(quàn)商和托管行的系统改动较(jiào)大，如在系(xì)统(tǒng)直连、账户管理、场内清(qīng)算(suàn)、场外清算(suàn)等(děng)多个环节(jié)需要进行升级(jí)改造(zào)。

　　目前已(yǐ)经(jīng)实现的模(mó)式来看，主(zhǔ)要是广(guǎng)发证券(quàn)、兴业(yè)银行(xíng)、基金(jīn)公司三(sān)方参与。而记者从业(yè)内了解到，也有一(yī)些银行、券商对此也抱有(yǒu)积极态(tài)度，愿意布局此类业务(wù)。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生(shēng)了重要变化，从单一模(mó)式(shì)走(zǒu)向券商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式的(de)时代。

　　自公募基金诞生起，采取(qǔ)的就是银行托(tuō)管(guǎn)人(rén)结算(suàn)模(mó)式，到(dào)目前已25年了(le)，仍然(rán)是目(mù)前(qián)公(gōng)募基金结(jié)算的主(zhǔ)流(liú)模式(shì)。这一(yī)模式是，基(jī)金管理人租用(yòng)券商的交易席位直(zhí)连(lián)报(bào)盘交易所，托管(guǎn)人作为特殊结算(suàn)参与人与中国结算进行资金和证券的清(qīng)算交收(shōu)。

　　券商结(jié)算模式在2017年(nián)启动(dòng)试(shì)点，并于2019年初由试点转(zhuǎn)常(cháng)规，至今已历时5年有(yǒu)余。随(suí)着运作机制渐稳、结(jié)算效率改善及(jí)券商财富管(guǎn)理业(yè)务(wù)高速发展，券(quàn)结模式自2021年迎来(lái)爆(bào)发(fā)，根据Wind数据，2021年全年(nián)一共有144只新成立(lì)基金(jīn)采用了券(quàn)结模式。根(gēn)据中金公司统计，截至2023年(nián)2月(yuè)24日，券结基金数量与规模分(fēn)别(bié)为616只(zhǐ)和5709亿(yì)元，占据全(quán)部基金规模(mó)比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募(mù)基金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模式，基金结算(suàn)模式也正式进入了新时代(dài)。

　　博道基金相关(guān)人士就表示，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模式各(gè)有优劣(liè)，基(jī)金管理人可(kě)以根据不同情况，选择不同的结(j却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝ié)算模式，最大限(xiàn)度的调动各(gè)方资(zī)源，为持有人提供(gōng)更(gèng)好的服(fú)务(wù)。

　　“随(suí)着券(quàn)结模式(shì)的持续(xù)推行，尤其是(shì)类(lèi)QFII结算模式的创新发展，伴(bàn)随(suí)着权益(yì)市场行情修复(fù)及券(quàn)商财富管(guǎn)理业务高速发展，在主(zhǔ)动权益基金、ETF在内的指数型基金等产(chǎn)品类型上，券(quàn)结模式(shì)将有较大(dà)发展空间。”上述(shù)平(píng)安基金(jīn)相关人士表示。

　　不少(shǎo)人士也看好券(quàn)结模式的(de)发展。据一位(wèi)业内人士表示，现阶段(duàn)券商结算模式在中小基金公司中更加普(pǔ)遍。中小基金相对(duì)来说获得银行渠道的(de)营销(xiāo)支持难度较大(dà)，券结模式能有效推动(dòng)券商和基金公司(sī)的合作关系，有助于中小基金新产(chǎn)品(pǐn)开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券(quàn)结模式保有量会更稳定一(yī)些，对于托管行有一个制衡(héng)的作用。以前(qián)是小公司为主，现(xiàn)在也(yě)有一些(xiē)大公司陆续开始试水(shuǐ)，以(yǐ)后(hòu)会是一个(gè)趋势。

　　博时基金券商业务部副总经理王鹤锟也表示，券商结算模式的(de)发展(zhǎn)，已(yǐ)经(jīng)从“拼数(shù)量”时(shí)代进(jìn)入“拼质量”时代：发展(zhǎn)的(de)边际制约因素(sù)，也从“投入(rù)成(chéng)本(běn)较大(dà)、技术系统(tǒng)探索较困难(nán)”转变为“产品策略与市场环境(jìng)及需(xū)求的匹配度(dù)、业绩表现(xiàn)与客户体验(yàn)的舒适(shì)度(dù)、销售服(fú)务与渠(qú)道陪(péi)伴(bàn)的契合度”。券商结算模式，将基(jī)金公(gōng)司、基金产品与(yǔ)券商渠道(dào)的中长期利益(yì)深度绑定；在此模式下，竞争(zhēng)格局会(huì)发生分化，回归“买方投顾(gù)陪伴模式”的服务本(běn)质，”持续提供“好(hǎo)产品、好服务”的基金公司和证券公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝