大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平(píng)主持会(huì)议。会议(yì)认为，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习(xí)近(jìn)平(píng)同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)情防控(kòng)和(hé)经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠(kào)前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家(jiā)倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时间3日(rì)报道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到(dào)平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的(de)过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比4月继(jì)续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有(yǒu)业(yè)绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要(yào)基于(yú)：1）经济复(fù)苏(sū)势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思后两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可(kě)能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握(wò)再(zài)布(bù)局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思著。②牛市初期类似(shì)春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线(xiàn)脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思，后(hòu)续或(huò)依据基本面去(qù)伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资(zī)产、海外映(yìng)射(shè)的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前(qián)后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机(jī)和(hé)两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促(cù)使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是去年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上(shàng)牛市(shì)第(dì)一(yī)年(nián)中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市(shì)第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第(dì)二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步(bù)加配的(de)良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够(gòu)在5月完成最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起(qǐ)

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