北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到(dào)了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定了(le)苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而(ér)苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们(men)要么(me)放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公(gōng)司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个(gè)不需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才(cái)的人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的(de)目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年(nián)度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商(shāng)。此外(wài)，美(měi)国的(de)汽(qì)车公(gōng)司(sī)还(hái)会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是(shì)一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的(de)机(jī)会在相对降低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每(měi)一(yī)个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也将我们的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事(shì)件引发(fā)的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也(yě)是(shì)在那时，我(wǒ)们(men)做了(le)一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人(rén)会给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行(xíng)其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我们(men)不(bù)知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方(fāng)式(shì)可(kě)能会完(wán)全(quán)不(bù)同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一(yī)家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得(dé)了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失(shī)，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难时间(jiān)七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达(dá)到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持(chí)续的(de)优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心(xīn)季度(dù)预算是(shì)否达标(biāo)，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确(què)实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务(wù)时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消费者(zhě)的(de)行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉(xī)企业的(de)技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思trong>

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　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多(duō)的(de)优秀人才(cái)，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替我们(men)做任何决定的”。

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　　伯克希(xī)尔的(de)优秀(xiù)在于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无二(èr)的人”。

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　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的(de)部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

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　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多(duō)，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在国家的(de)经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍(réng)会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了(le)非常优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它(tā)们在(zài)财产规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们的(de)建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把自己的(de)命运都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

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　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己的事(shì)业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙(miào)的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”