4月(yuè)美国就业(yè)报告大超预期，新增就(jiù)业、失业率、工资表现亮(liàng)眼，但(dàn)或与季(jì)节性有湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少关(guān)。其(qí)中，新增(zēng)非农(nóng)就业+25.3万人，高(gāo)于彭(péng)博(bó)一致预(yù)期的+18.5万人；失(shī)业(yè)率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致(zhì)预期(qī)的3.6％，位于(yú)历史低位；小时工资环(huán)比增速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博一(yī)致预期的0.3％；劳(láo)动参(cān)与率录得62.6％，符合彭博一致预(yù)期。非农就业(yè)数据与此前超预(yù)期(qī)的ADP一致(zhì)，显示4月美国(guó)就业市场仍(réng)然维持稳(wěn)健。但是需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，2月(yuè)和3月新增非农就业合计(jì)下修14.9万，1季度新增非农就(jiù)业为29.5万(wàn)/月，4月新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业虽超预(yù)期，但整(zhěng)体仍(réng)在放缓；“劳(láo)工(gōng)荒”可(kě)能导致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因(yīn)子(zi)要高(gāo)于以往年份，或导致非农就业数据(jù)偏高，未来持续性存在较大不确定。非农发(fā)布后，截至北(běi)京时间晚上9：30,2年期(qī)和10年期美(měi)债(zhài)分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联(lián)储23年(nián)底降息预期从84bp回落至78bp；美元(yuán)指数基本持(chí)平于101.5；美(měi)国三大(dà)股指(zhǐ)涨超1％。

　　核心观(guān)点

　　4月美国非(fēi)农数据(jù)点评(píng)

　　4月美国就业报告(gào)大超预期，新增(zēng)就业、失业(yè)率(lǜ)、工资表现亮眼，但或(huò)与季节性有关。其(qí)中(zhōng)，新(xīn)增非农就业+25.3万人，高于彭(péng)博一致预期的+18.5万(wàn)人；失(shī)业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于历史(shǐ)低位；小时工资环比增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博一致预期的0.3％；劳动参(cān)与率录(lù)得62.6％，符(fú)合彭博一致预期（图(tú)1）。非农就(jiù)业(yè)数据(jù)与此前超预期的ADP一致，显示4月美(měi)国(guó)就业市(shì)场(chǎng)仍然维持稳健。但是需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，2月和(hé)3月新增非农就业合计下(xià)修14.9万，1季度(dù)新(xīn)增非农就业为29.5万/月，4月(yuè)新增非农(nóng)就(jiù)业虽超预(yù)期，但整体仍在放缓(huǎn)；“劳工荒”可能导致企业囤积就业(yè)（labor hoarding），推高(gāo)非农就(jiù)业；而4月季节因子要高于以往年份（图2），或导(dǎo)致非农(nóng)就业数(shù)据偏高(gāo)，未来持续性存在(zài)较大不确定。非(fēi)农发布后(hòu)，截(jié)至北京(jīng)时(shí)间(jiān)晚上9：30,2年期和10年(nián)期美债分别(bié)上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场(chǎng)隐含的(de)联储23年底降息预期从84bp回(huí)落至78bp（图3）；美元指数(shù)基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非(fēi)农新增就(jiù)业整体回升(shēng)，其中商品相关行业回升明显。4月商(shāng)品相(xiāng)关行业(yè)新增非农就业3.3万(wàn)人，占4月新增就业的13％，相对3月增加5万人(rén)。其(qí)中，制造业、建(jiàn)筑(zhù)业等新增就业均边际回升。商(shāng)品相关行业(yè)就业边际(jì)改善，或反(fǎn)映制造(zào)业边际好转。例如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核心商(shāng)品通(tōng)胀环比也边际回升(shēng)。4月服务业相关行(xíng)业新增就业从3月的(de)18.2万上升至(zhì)22万(wàn)，但内部出现分化。其中，医疗保(bǎo)健和商业服务新(xīn)增就业(yè)分别(bié)为6.4万(wàn)和(hé)4.3万，较(jiào)3月(yuè)增加1.7万(wàn)和2.0万；但(dàn)此(cǐ)前吸纳就业较多的休闲(xián)酒店业(yè)4月新增就业(yè)3.1万人，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需求指标指示，服(fú)务业需求可能仍在走弱。例如3月(yuè)美国休闲餐饮、医疗保健与零售业的总空缺约384万(wàn)人，较22年12月的470万(wàn)人(rén)大(dà)幅下降，回落(luò)至(zhì)21年5月的水平（图表(biǎo)5）。

　　失业率创新(xīn)低以及小(xiǎo)时(shí)工资(zī)增速(sù)回升，显示劳工市场韧性较(jiào)强。尽管遭(zāo)遇硅(guī)谷银行风波的不确定性冲击，4月失业率仍(réng)然下降0.1个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)3.4％，位于历史(shǐ)低位，反映就业(yè)市场(chǎng)韧性较强，短期仍(réng)有望保持稳(wěn)健。1季度小时工(gōng)资增速(sù)低于其他工资指标(biāo)，4月小时工资增速回升后(hòu)，与其他工资(zī)指标的(de)差距收窄，指示美国(guó)潜在的工资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于联(lián)储合意水平(píng)（3％左右），这可(kě)能加大美联储的紧缩(suō)压力。3月岗位空(kōng)缺数据显示，美国就(jiù)业市场(chǎng)劳动力供应(yīng)紧张局势整体仍在小幅缓解。最能反映(yìng)就业市场(chǎng)紧张程度之一的(de)职位空缺与(yǔ)待(dài)业人数之比(bǐ)连(lián)续(xù)三月(yuè)下降，2023年3月(yuè)录(lù)得164％，降至21年11月的(de)水平（图(tú)表7）。根湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少据历史经验，当前职位空缺和求职人之比的(de)回落速度接近1973年的高通胀时期(qī)，预(yù)计2023年(nián)4季度，美国就(jiù)业市(shì)场才(cái)能更接近供(gōng)需(xū)平衡（图表8）。

　　我们(men)认(rèn)为(wèi)，超(chāo)预期的非农就业数据将进一步削弱联储的降(jiàng)息意愿，但实际经(jīng)济动能或弱于非(fēi)农就业数据(jù)所指示的水平，后续需要关注季(jì)节因子扰动下降后就(jiù)业(yè)数据的走势。非农就业超预(yù)期叠(dié)加工(gōng)资增速回(huí)升(shēng)，预计联(lián)储将维持相对市(shì)场(chǎng)更(gèng)加鹰派的立场。若就业数据出现明显(xiǎn)恶(è)化，联储转向的可能性将加大。5月以来，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)被接管、西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)等区(qū)域银(yín)行股价大幅下(xià)挫，中小银行风险仍在(zài)发酵（参见《美国第14大银行倒闭昭示了(le)什么？》，2023/5/4）。同(tóng)时(shí)，美(měi)国(guó)债务上限触发时点提前，前景(jǐng)存在较大不(bù)确定性（参见(jiàn)《美国债务上(shàng)限(xiàn)提前触发会(huì)有何(hé)影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断(duàn)发酵的银行危机以及债(zhài)务上限风波(bō)，金(jīn)融市场动(dòng)荡可能性加大(dà)，不排除金融风险以及实体经济的脆弱性倒逼联储下半年(nián)转(zhuǎn)向(xiàng)。

　　风险提示：美国(guó)中小银行(xíng)再现(xiàn)挤(jǐ)兑风波；欧美(měi)陷入衰(shuāi)退(tuì)概率增加。

　　文章(zhāng)来(lái)源

　　本文摘自：2023年5月6日发布(bù)的《非农强(qiáng)于预期(qī)，但(dàn)或许和季节(jié)性有关(guān)》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少