本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市(shì)净(jìng)率等(děng)指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当(dāng)日大(dà)涨10创造的意思是什么三年级下册，创造的意创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案思是什么最佳答案5.创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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