4月美(měi)国(guó)就业报(bào)告(gào)大超预期，新增就业、失(shī)业率(lǜ)、工(gōng)资(zī)表现亮眼，但(dàn)或与季节性有关。其中，新(xīn)增非(fēi)农就业(yè)+25.3万人，高于彭(péng)博一致预期的(de)+18.5万人；失业率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)；小时工资环(huán)比增速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博一(yī)致(zhì)预期(qī)的0.3％；劳(láo)动参与(yǔ)率录(lù)得62.6％，符合(hé)彭博(bó)一(yī)致预期。非农就业(yè)数(shù)据与此(cǐ)前超预期的ADP一致，显示4月美国(guó)就业市场(chǎng)仍然维持稳健。但是需要指出的是，2月和3月新增非农就业合计(jì)下修(xiū)14.9万，1季(jì)度新增非农(nóng)就业为29.5万/月，4月(yuè)新增非农就业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒(huāng)”可能导致(zhì)企(qǐ)业囤(dùn)积(jī)就(jiù)业（labor hoarding），推高非农(nóng)就业(yè)；而4月(yuè)季节(jié)因子(zi)要高(gāo)于以往年(nián)份，或导致非农就业数据偏高，未(wèi)来持续(xù)性存在较大不确定(dìng)。非农发布后，截至北京时间晚上(shàng)9：30,2年期和10年期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联储23年(nián)底降息预期从(cóng)84bp回落(luò)至78bp；美(měi)元(yuán)指数基本持平于101.5；美国三(sān)大股指涨超(chāo)1％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　4月美国非农数据点评

　　4月美(měi)国(guó)就业报告大超预期，新增就业(yè)、失业率、工资表现亮眼，但或与季节性有关。其(qí)中(zhōng)，新增非农就业+25.3万人，高于彭(péng)博一致预期(qī)的+18.5万人；失(shī)业率下(xià)降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预期的3.6％，位于(yú)历(lì)史低位；小(xiǎo)时工资环比(bǐ)增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博一致(zhì)预期的0.3％；劳动参与率录(lù)得62.6％，符合彭(péng)博一致预期（图1）。非农就业数据与此前超预期的ADP一致，显示4月美国(guó)就业市场仍然(rán)维持稳(wěn)健。但是需要指出(chū)的是，2月和3月新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)合计下修14.9万，1季(jì)度(dù)新增(zēng)非农就(jiù)业为29.5万(wàn)/月，4月新增(zēng)非农就(jiù)业(yè)虽超预(yù)期(qī)，但整体仍(réng)在放(fàng)缓；“劳工荒(huāng)”可能导致企业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非(fēi)农就业；而4月季节(jié)因(yīn)子要高于以往年(nián)份（图2），或导(dǎo)致非(fēi)农就业(yè)数据偏高，未来(lái)持续性存(cún)在较大不确定。非农(nóng)发布后(hòu)，截至北京时间晚上9：30,2年(nián)期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降(jiàng)息(xī)预期从(cóng)84bp回(huí)落(luò)至78bp（图3）；美元指数基本持平于(yú)101.5；美国三(sān)大股指涨超1％。

　　非农(nóng)新增就业整体回升，其中商品(pǐn)相(xiāng)关行业(yè)回(huí)升明显。4月商品相关行业新增非农就业3.3万(wà富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗n)人，占4月(yuè)新增就业的13％，相对3月增(zēng)加5万人。其中，制造业、建筑(zhù)业(yè)等新增(zēng)就业均边际回(huí)升。商品相(xiāng)关(guān)行业就业边际改(gǎi)善，或(huò)反映(yìng)制造业(yè)边(biān)际好(hǎo)转。例(lì)如，4月美国ISM制造业PMI回升(shēng)0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环比也(yě)边际回升(shēng)。4月服务业相关行业新增就业从(cóng)3月的18.2万上(shàng)升至22万，但内部(bù)出(chū)现分化。其中，医疗保健和商业服务新增就(jiù)业(yè)分别(bié)为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万(wàn)和2.0万；但此前吸(xī)纳就业较多的休闲酒店业4月新增就业3.1万人，较3月(yuè)回落(luò)0.9万人（图表4）。其他(tā)需求指(zhǐ)标(biāo)指(zhǐ)示(shì)，服务业需求可(kě)能仍在走弱。例如3月美国休闲餐饮(yǐn)、医(yī)疗保健与零售业的总(zǒng)空缺(quē)约384万(wàn)人(rén)，较22年12月的470万人大幅下降(jiàng)，回落(luò)至21年5月的水(shuǐ)平（图表5）。

　　失业率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)低以(yǐ)及(jí)小时工资增速回升，显示劳工市场(chǎng)韧性较强。尽(jǐn)管(guǎn)遭遇硅谷(gǔ)银行(xíng)风波的不确定性冲击(jī)，4月失业率仍然下(xià)降(jiàng)0.1个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)3.4％，位于(yú)历史低位，反映就业市(shì)场韧性较强，短期仍有(yǒu)望保持稳(wěn)健。1季(jì)度小时(shí)工资(zī)增速低于其他(tā)工资指标(biāo)，4月小时工资增速回升后，与其他工资指标的(de)差距(jù)收窄，指示美国潜在的工资(zī)增速维(wéi)持(chí)在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著高于(yú)联储(chǔ)合意(yì)水平(píng)（3％左右），这可能加大美(měi)联储的紧缩压力。3月岗位空缺数据显示，美国就(jiù)业市场劳动力(lì)供应(yīng)紧(jǐn)张局势整体(tǐ)仍在小幅缓解。最能反(fǎn)映就(jiù)业市场紧张程度之一的(de)职位(wèi)空(kōng)缺与(yǔ)待业人数之(zhī)比连续三(sān)月下降，2023年(nián)3月录(lù)得164％，降至21年11月(yuè)的(de)水平（图(tú)表7）。根据历史(shǐ)经验，当前职(zhí)位空缺和求职人之比的回(huí)落(luò)速(sù)度接近1973年(nián)的高通胀时期(qī)，预计2023年4季度，美国就业(yè)市场(chǎng)才能更(gèng)接近供需平衡（图表(biǎo)8）。

　　我(wǒ)们认(rèn)为，超预期的非农就(jiù)业数据将进一步(bù)削弱联储的(de)降息意愿，但实际(jì)经(jīng)济动能或弱于非农就业(yè)数据所指示的水(shuǐ)平(píng)，后(hòu)续需要关注(zhù)季节因子扰动(dòng)下降后就业(yè)数据的走(zǒu)势。非农(nóng)就业超预期叠加工资增速(sù)回升(shēng)，预计联储将维持相对(duì)市场更加鹰派的立场。若就业数据出现明显恶化(huà)，联储转(zhuǎn)向的可(kě)能性将加大。5月以来，第一共(gòng)和银行被接管、西(xī)太平(píng)洋合众银行等区域银行股价大幅下挫，中(zhōng)小银行风(fēng)险仍在发酵（参见《美国第14大银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美(měi)国债务上限触发时点提前，前景存在较大不确定性（参见《美国债务上限(xiàn)提(tí)前触(chù)发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利(lì)率叠(dié)加不断发(fā)酵(jiào)的银(yín)行危机以及债务上限风波(bō)，金融市场动荡(dàng)可能性加大，不排除(chú)金(jīn)融风(fēng)险以及实体经济的脆弱性倒逼联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年转向。

　　风(fēng)险提(tí)示：美国中(zhōng)小银行再现(xiàn)挤(jǐ)兑风(fēng)波(bō)；欧美陷入衰退概率(lǜ)增加。

　　文章来(lái)源

　　本文摘自(zì)：2023年5月6日发布的《非农强(qiáng)于预期，但或许和季节(jié)性有(yǒu)关》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗