大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都(dōu)没出(chū)一(yī)直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会(huì)全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了(le)两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一(yī)共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也(yě)是(shì)美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心(xīn)测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克(kè)兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据(jù)俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对无人机试(shì)图(tú)袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位(wèi)于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配置思(sī)路(lù)上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰(xī)，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第(dì)二个(gè)关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度(dù)有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短(duǎn)期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后大(dà)类(lèi)资(zī)产表(biǎo)现来(lái)看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限(xiàn)博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全(quán)A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年(nián)中的第一(yī)次战术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济(jì)指标和预(yù)期的什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的(de)迷(mí)雾掩盖(gài)不(bù)了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)上证(zhèng)50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国(guó)企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发(fā)行(xíng)、迎来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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