尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可(kě)能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在一季(jì)报披(pī)露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光(guāng)模块等(děng)细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xī0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号n)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关(guān)公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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