财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致(zhì)投(tóu)票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政(zhèng)府干(gàn)预(yù)的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的文件中(z360借条是正规的吗hōng)，决策委(wěi)员(yuán)会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了(le)大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资(zī)产的面(miàn)值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量(liàng)超(chāo)过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估(gū)。在本(běn)周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委360借条是正规的吗员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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