北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng充电宝100wh等于多少毫安)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的(de)目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率充电宝100wh等于多少毫安(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出一(yī)定的(de)韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年(nián)同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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