国(guó)内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不(bù)容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国(guó)多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多(duō)次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银行股价(jià)在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美联储负(fù)责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误(wù)部(bù)分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普执(zhí)政时(shí)的金融业(yè)改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对(duì)资(zī)本规(guī)划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应(yīng)急和(hé)修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的(de)数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大(dà)了(le)美联储5月再次加(jiā)息(xī)的(de)可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出(chū)核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎapm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次n)在于利(lì)率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策(cè)以及银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上述(shù)的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联(lián)储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也(yě)多(duō)空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行(xíng)业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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