大(dà)家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商(shāng)老师们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势(shì)，经(jīng)济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)仍需要克(kè)服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国(guó)历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方(fāng)和特种部(bù)队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经(jīng)济、政策(cè)和(hé)外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的(de)预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结(jié)束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行风(fēng)险事件频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后续或(huò)依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债务(wù)上限博弈(yì)使(shǐ)得海(hǎi)外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复乔丹有多高苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险(xiǎn)不(bù)大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和预(yù)期的边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现了2个月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经(jīng)济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超(chāo)预(yù)期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的(de)战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场(chǎng)估(gū)值极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛(sài)道(dào)的第(dì)五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美乔丹有多高摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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