北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的(de)业(yè)绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们(men)在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的(de)问题不在于是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们(men)都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业(yè)经营(yíng)难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披(pī)露的(de)事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美(měi)元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模(mó)式更(gèng)好。消费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要(yào)么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的(de)公(gōng)司(sī)之(zhī)一(yī)，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不(bù)是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金(jīn)成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到(dào)中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是觉得(dé)用人(rén)可(kě)能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机(jī)会在相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而且会取代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的技(jì)术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还(hái)远远(yuǎ天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝n)不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能(néng)源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历能(néng)源行(xíng)业(yè)的(de)变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每(měi)一(yī)个州制定(dìng)不同的(de)计(jì)划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这(zhè)不(bù)是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们(men)不会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求(qiú)的(de)责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们(men)都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储投放(fàng)的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问(wèn)题，他(tā)们正在(zài)履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们(men)每(měi)个(gè)人，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们(men)未来(lái)的行为方(fāng)式(shì)，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性事(shì)情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不(bù)错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额(é)的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们(men)知道这(zhè)不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去(qù)10年(nián)，虽然(rán)有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可(kě)在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严重，和(hé)伯克希(xī)尔是(shì)否(fǒu)会在(zài)商业(yè)地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会(huì)再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且(qiě)无法(fǎ)做什么(me)让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润和(hé)长期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们(men)确实找到了(le)一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是(shì)为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人(rén)难(nán)以置(zhì)信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化(huà)和历史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规(guī)划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要(yào)把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的(de)价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的(de)问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的(de)命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难，我们(men)都非(fēi)常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服(fú)力(lì)的(de)话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名(míng)或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在(zài)其领域(yù)里(lǐ)具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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