近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元的兴(xīng)发集团，其(qí)旗下子公(gōng)司兴福电子公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主要产品是磷(lín)酸、硫酸等(děng)，其电子(zi)级磷(lín)酸产品是(shì)半导体加(jiā)工过程中的关键材料，公司客户包括长(zhǎng)江存储、华(huá)虹集团(tuán)、中芯国(guó)际等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意(yì)思的(de)是，兴(xīng)福(fú)电子第二(èr)大客户竟然是可口可乐，这也无意间透露了一个(gè)冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原来(lái)不只是常规的食品级(jí)磷酸，还用到了更高纯(chún)度(dù)的电子(zi)级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电子间接控(kòng)股股东还与第(dì)二大股东有可复(fù)活的对赌协议(yì)。且其(qí)中一条比较少见，即在兴福(fú)电子(zi)正式(shì)申报(bào)IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电子主(zhǔ)要(yào)从事从(cóng)事(shì)湿电子化学(xué)品业(yè)务，公司产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司(sī)磷酸产品按照(zhào)纯(chún)度等级分为电(diàn)子级磷(lín)酸(suān)、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级(jí)磷酸和面板(bǎn)级(jí)磷(lín)酸。各磷酸(suān)产品的(de)纯度等级由高到低(dī)分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子在(zài)生产电子级磷酸、电(diàn)子(zi)级硫酸的同时会产生部分(fēn)食(shí)品(pǐn)级磷酸、工业(yè)级硫酸等(děng)产品。其中2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收(shōu)入摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点(diǎn)值得一看，兴福电(diàn)子2022年第(dì)二大客(kè)户(hù)为可口(kǒu)可乐，金额(é)为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的主要(yào)销售内(nèi)容(róng)为磷(lín)酸产(chǎn)品。这(zhè)个销售金额(é)比兴福电子(zi)当年食品级磷(lín)酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷(lín)酸(suān)产品除销售给集成电路行业、显示面板(bǎn)行业客户外，还销售给可口(kǒu)可(kě)乐公(gōng)司、化工品贸易(yì)商等其(qí)他行业客(kè)户(hù)。由(yóu)于可口可乐公司(sī)对磷(lín)酸产品的品(pǐn)质要求高于一(yī)般的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产(chǎn)品等(děng)级实际为(wèi)符(fú)合食品(pǐn)级(jí)要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)2020年(nián)至(zhì)2022年（下称“报告期”）的(de)营业收入(rù)分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会计差错(cuò)更正及追溯(sù)调整，比如兴福电子原报表2020年净利(lì)润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第(dì)二(èr)个点为，兴福(fú)电子2022年非经常性(xìng)损益为(wèi)4528.14万元。某会计师事务所合(hé)伙人对(duì)记者表示，非经(jīng)常性损(sǔn)益是指(zhǐ)公司发生的与经营业务无直接关系，或是(shì)虽与(yǔ)经营业务(wù)相关，但由(yóu)于其性质、金额或(huò)发生频率(lǜ)，影响了真实、公(gōng)允地反映(yìng)公(gōng)司(sī)正常盈利(lì)能力(lì)的各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损(sǔn)益(yì)后(hòu)，兴福电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩增长与主营业务毛利率提升有(yǒu)关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年(nián)和2022年的(de)有(yǒu)关毛利率，已(yǐ)经超过申报(bào)稿列(liè)举的同行业可比公司平均水平。对此，兴(xīng)福电子在申报(bào)稿中(zhōng)表示，2021年以来(lái)公司陆(lù)续(xù)实现众(zhòng)多集成电路客户(hù)的产品认证及批量供货，毛利率水平较高的(de)集成电路(lù)用湿(shī)电子化学品销售收入占比持续提升，且公司根据部分产(chǎn)品原材料价格上涨情况适时调高了产品销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年毛利率维持(chí)在较高(gāo)水平。

　　那么，在此情况下(xià)，兴(xīng)福(fú)电子未来毛利率(lǜ)还有多少(shǎo)上升空间？如果不靠涨价，兴福电子未来是否还(hái)能持续提高业绩(jì)？

　　从股权结构来(lái)看，兴福电子控股股东为上市公司兴(xīng)发集团，其直(zhí)接持(chí)有兴福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电子的间接(jiē)控股股东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福(fú)电(diàn)子第二大股东为(wèi)国家集成电路(lù)基(jī)金(jīn)二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴(xīng)发与国家集成电(diàn)路基金二(èr)期(qī)之间存(cún)在对赌协(xié)议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回(huí)购权和随售权存在可以“复活(huó)”的条(tiáo)件(jiàn)，且其中一条比较(jiào)少(shǎo)见，即(jí)“兴福(fú)电子(zi)正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实(shí)现(xiàn)合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上(shàng)市(shì)委审(shěn)议，还是指(zhǐ)拿到(dào)证(zhèng)监(jiān)会批文？

　　如果是(shì)指通过上市(shì)委审议(yì)，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)没有上会结果的(de)企业比较少，但不是没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所(suǒ)科创板(bǎn)栏目显示(shì)，处于正常待审核阶段的合合(hé)信息和(hé)先正达(dá)，受理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指拿到证监会批文，也(yě)有企业超过。比(bǐ)如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所(suǒ)科(kē)创板栏目显示(shì)，20家(jiā)提交注册的企业中有2家受理(lǐ)日期已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福(fú)电子(zi)合格(gé)IPO是指哪个(gè)？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福(fú)电子处于正常IPO流程中，又会(huì)演绎(yì)怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　另外，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超过1亿股，占(zhàn)发(fā)行后总(zǒng)股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福(fú)电子(zi)达到的(de)目标估值(zhí)为54亿(yì)元。值得一(yī)提(tí)的是，15家战略投(tóu)资者2021年(nián)12月(yuè)对兴(xīng)福电子增(zēng)资时(shí)，公司的投后估值为(wèi)24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用后，15家(jiā)战(zhàn)略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一(yī)季度业绩如何？

　　兴福电子重(zhòng)大(dà)经常性关联采购主要系(xì)向关联(lián)方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等(děng)能源以(yǐ)及(jí)建筑工程服(fú)务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的重大经常性关联采购金额(é)（不含建筑工程(chéng)服务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接控股股(gǔ)东(dōng)宜(yí)昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部(bù)分(fēn)主要原材料的关联采购占(zhàn)比较高。比如，报告(gào)期内，公司普通黄(huáng)磷关(guān)联采购(gòu)金额占同类产品采购总额的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧(yǎng)化硫(liú)关联采(cǎi)购金额占同(tóng)类(lèi)产品(pǐn)采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营业务(wù)方面，兴福电子是(shì)控股股东(dōng)兴发集团合并报表范围内唯一从事(shì)湿电子化学(xué)品相(xiāng)关业(yè)务的主体，与兴发集团及其(qí)控制的(de)其(qí)他(tā)公司(sī)主营(yíng)业务及应用领域(yù)不(bù)同。

　　虽然(rán)兴(xīng)福(fú)电子没有在(zài)申报(bào)稿中对(duì)2023年第一季度业绩(jì)进(jìn)行预测(cè)，但(dàn)兴发集团2023年第一季度的业绩(jì)并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第(dì)一(yī)季度营业(yè)收入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为4.49亿(yì)元(yuán)，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公告中(zhōng)表示(shì)，归母净利润较上(shàng)年同(tóng)期(qī)大幅(fú)降(jiàng)低，主要(yào)是受市场供需变化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等(děng)周期性(xìng)产品市场价格持续下(xià)跌，在(zài)今年一季度跌(diē)幅扩大(dà)，至一季度末，草甘膦价(jià)格已跌至行(xíng)业成本(běn)线附近(jìn)，有机硅DMC已跌破行业成(chéng)本线。在价格(gé)下跌过(guò)程(chéng)中(zhōng)，公(gōng)司上述产品(pǐn)产(chǎn)销量(liàng)同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公告中(zhōng)谈及(jí)湿电子(zi)化(huà)学品(pǐn)，即公司湿电子化学品、特(tè)种化学品、食品添加剂等成长性产品(pǐn)市场(chǎng)需求总体良好，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但是(shì)兴发集团(tuán)另一(yī)则公告显示，湿电子化学品2023年第一季度(dù)平均售(shòu)价(jià)为8250.4元(yuán)/吨，相(xiāng)较2022年(nián)第一季度的(de)9873.34元(yuán)/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数据不太好找(zhǎo)，所以不太好(hǎo)具体判断湿电子化学(xué)品(pǐn)相关收入(rù)的变化。

　　那(nà)么(me)，在平均售价下降16.44％的(de)情况下，兴福电子2023年第(dì)一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数据(jù)来源：兴发(fā)集(jí)团公告

　　违法违规方面，兴福电子(zi)曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区(qū)城市管理执法局的行(xíng)政处罚，处罚(fá)金额(é)为28.16万(wàn)元(yuán)。原因是兴福电子无证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上平方(fāng)米(mǐ)，总(zǒng)造价(jià)563.15万元(yuán)。另外，兴福电子控股股东兴发集团的副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)赵勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决定(dìng)，原因是(shì)赵勇交易(yì)兴发集(jí)团(tuán)可转债构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上