在华(huá)尔街经(jīng)济(jì)学家(jiā)和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力通过(guò)积(jī)极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进(jìn)一(yī)步(bù)证明，专业(yè)人士(shì)持续看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏改变路(lù)线外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业(yè)财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付(fù)出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经济(jì)学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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