2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略(lüè)”的(de)攻坚之年，作(zuò)为新(xīn)能源(yuán)的重点领(lǐng)域(yù)，光伏设(shè)备行业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和(hé)行业高成长性背景下(xià)，上市企业产(chǎn)量不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收、归母净利润(rùn)不断增长，但(dàn)行业内上中下游板块(kuài)的盈利能力分(fēn)化严重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院的数据显示(shì)，光(guāng)伏设备产业链盈利(lì)参差不齐。光伏设备行(xíng)业主要分为(wèi)5大板块(kuài)，分别(bié)是上游(yóu)的硅(guī)料硅片生产加工板块(kuài)，中下(xià)游的光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏辅材和光(guāng)伏电池组件。利(lì)润结构整体呈现金(jīn)字塔结构(gòu)，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关(guān)企业净(jìng)增长的(de)利润贡献占比(bǐ)就高(gāo)达55.59％，而(ér)中下游45家企业总(zǒng)体利(lì)润贡献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下行预(yù)期增加，结合对企业经营数据变(biàn)化(huà)的分(fēn)析，可(kě)以看(kàn)出：光伏(fú)设备的上游将(jiāng)迎来降(jiàng)价与(yǔ)去库存阶段，这对于中下(xià)游企业来说(shuō)意味(wèi)着(zhe)原材料成本得(dé)到(dào)控制，利于企(qǐ)业经(jīng)营能力提升。

　　归母净利(lì)润突(tū)破千亿，八成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方向的(de)光伏设备，市场加大对上市公司的(de)扶持力度。金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院统计发现，行业中48家(jiā)上市(shì)公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增(zēng)加；累计(jì)获得(dé)政府补助54.63亿(yì)元(yuán)，较(jiào)2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后，与之同步的是(shì)上市企业(yè)经营规模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，利润(rùn)增速可(kě)观。产量方面来看，根(gēn)据国家能源局数据(jù)，2022年多晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光伏(fú)设(shè)备行业实现归(guī)母(mǔ)净利(lì)润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内(nèi)的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等(děng)9家企业2022年业绩下(xià)滑(huá)。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年(nián)实现(xiàn)归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润23.28亿元，同(tóng)比增(zēng)长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司在去年电池片(piàn)环节尤其(qí)是(shì)大尺寸电池处于(yú)供不应求的(de)状态(tài)，年内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持续(xù)提升(shēng)。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业(yè)归母净利润增速(sù)居(jū)前的企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　上游(yóu)板块毛利率2年增长(zhǎng)20个百分点，3家企(qǐ)业(yè)净利(lì)润贡献过半

　　光伏设备(bèi)行业整体毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率(lǜ)分析发现(xiàn)，上中下游呈现的结(jié)果(guǒ)参差不齐，上游硅料(liào)硅片享(xiǎng)受到光伏产业的红(hóng)利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较(jiào)高；而中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的(de)硅(guī)料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛(máo)省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备(bèi)行业毛(máo)利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率(lǜ)较(jiào)快提(tí)升，首先是(shì)源于(yú)供不应(yīng)求背景下的涨价。作(zuò)为(wèi)光伏设(shè)备行业的原材料方，硅料(liào)硅片板块(kuài)可(kě)以形容(róng)其(qí)为(wèi)“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽(suī)然硅片价格(gé)波动巨(jù)大，但从2020年以来的(de)数据来看(kàn)，硅片价格依然处于高位。特别(bié)是上(shàng)半年硅片价格持(chí)续高位运行，硅(guī)片需求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与(yǔ)硅(guī)料企业签订(dìng)巨(jù)额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通(tōng)威股份，曾在2022年报中提(tí)及量价双升，指出受益于多晶硅产能(néng)缺口，相关产品持续扩产，价格(gé)同比上涨显(xiǎn)著，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅(guī)片(piàn)板块进入壁垒高，深耕该领(lǐng)域的企业容(róng)易形成(chéng)规模效应。这一板块仅有3家(jiā)上市(shì)公司，不(bù)容易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发式增长，平(píng)均归母净利(lì)润(rùn)增(zēng)速为172％，特别是(shì)大全能源2022年归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设(shè)备行业(yè)2022年累计(jì)归母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大(dà)全能(néng)源和(hé)TCL中环3家硅料硅(guī)片(piàn)企业(yè)归母净利润就增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共(gòng)实(shí)现归母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏(fú)设备行业整体归母净(jìng)利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游两大板块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比(bǐ)风光的上(shàng)游，中下(xià)游(yóu)涉及(jí)光(guāng)伏电池组件、光伏(fú)辅材等领域参(cān)与厂商较(jiào)多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而言(yán)，光伏设备中下游板块2022年毛(máo)利率(lǜ)呈现下行趋势，45家(jiā)企(qǐ)业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影(yǐng)响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅料硅(guī)片爆赚的(de)背(bèi)后，是(shì)中(zhōng)下游(yóu)45家企业2022年归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利(lì)率数据(jù)来看(kàn)，中下(xià)游领域(yù)的光(guāng)伏(fú)加工设备和逆变(biàn)器毛利率3年来(lái)基本持(chí)平(píng)，而(ér)光伏(fú)辅材(cái)和光伏电池组件毛(máo)利(lì)率下滑明(míng)显，特别是光伏电池组件成为毛利(lì)率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设(shè)备行业不同(tóng)板块(kuài)的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板块(kuài)11家上(shàng)市公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部(bù)企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿(yì)晶(jīng)光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖(gài)18家企业，企业数量(liàng)较多(duō)竞争激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来(lái)逐年下(xià)滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于(yú)原材料涨(zhǎng)价等因素(sù)影响(xiǎng)，福莱特的主(zhǔ)业光伏玻(bō)璃毛利率下(xià)降12.39个百分点，影(yǐng)响整体(tǐ)毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板块(kuài)有6家企业(yè)，数(shù)量相对较少(shǎo)，板块整(zhěng)体毛(máo)利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在该板(bǎn)块第一，达(dá)到42.75％。此外，作(zuò)为(wèi)逆变(biàn)器板(bǎn)块的绝对(duì)龙(lóng)头，阳光(guāng)电源2022年毛(máo)利(lì)率为24.55％，提升2个(gè)百分点(diǎn)以上。公司去(qù)年(nián)逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全(quán)球累计装机量已突破340GW，逆变器在全(quán)球(qiú)主流市(shì)场占有率第一。

　　硅料(liào)硅(guī)片存货周转(zhuǎn)速(sù)度(dù)放慢，中下游(yóu)盈利(lì)能力(lì)有望改善

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写(xiě)照，而(ér)自2022下(xià)半(bàn)年硅料硅(guī)片价格自高位走出下行(xíng)趋(qū)势，行业(yè)格(gé)局将发生怎样的改变(biàn)？

　　数据显示(shì)，相比2022年单(dān)晶硅等硅片的阶段(duàn)高点，多数(shù)硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业协(xié)会硅业(yè)分会公布的最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶(jīng)硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经(jīng)营数(shù)据也可看(kàn)出硅片价格下跌(diē)对上游公司(sī)盈利的影响。今年一季度，大全能源(yuán)实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业今年一(yī)季(jì)度存货周转率数据发现，无论是环比还是(shì)同(tóng)比，相较而言都有明显下行趋势，说(shuō)明当前(qián)有库存积压(yā)风险。以大(dà)全能源为(wèi)例(lì)，2022年一季度(dù)存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料硅片企业存(cún)货周转率变化趋势(shì)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅料硅片面临短期供过于(yú)求的局面(miàn)，在清理库(kù)存的阶段下(xià)，硅(guī)片(piàn)价格还(hái)有进一步下行空间。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏加工设备(bèi)等对中下(xià)游板块，将能(néng)较(jiào)好控制原(yuán)材料成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮(bāng)助(zhù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗