上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价(jià)连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市(shì)而(ér)强制退(tuì)市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及(jí)退市指(zhǐ)标(biāo)被(bèi)终止上市，其可转债已进(jìn)入(rù)退(tuì)市整理期，引发(fā)投资者对可(kě)转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为(wèi)流(liú)传(chuán)的说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转(家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一(yī)直未出现因正股退市(shì)而退市的情况，也未发生(shēng)过实质(zhì)性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历(lì)史或(huò)将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽(suī)说可转债退市(shì)后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司(sī)是因(yīn)经(jīng)营不(bù)善(shàn)导致退市(shì)，财务状况(kuàng)并不乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的可转债划(huà)归为(wèi)普(pǔ)通债权(quán)，清偿(cháng)顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连(lián)2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资者蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市(shì)公司(sī)股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止上(shàng)市(shì)。过去A股退市难(nán)、退市少，成(chéng)就了(le)可(kě)转(zhuǎn)债30多年(nián)零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制改(gǎi)革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机(jī)制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将成(chéng)为(wèi)可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投(tóu)资(zī)者(zhě)没有理由一成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的(de)路(lù)径依赖，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能力等(děng)，防范(fàn)债券(quàn)退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标的时(shí)，应(yīng)远离正股(gǔ)业家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合(hé)理且随市场下跌(diē)估(gū)值出现压缩的(de)标的。并(bìng)密切(qiè)关(guān)注可(kě)转债市(shì)场风格变化，及时调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市(shì)场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的(de)退市(shì)处理还有(yǒu)不(bù)少空(kōng)白和(hé)盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在(zài)交易可(kě)能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功能(néng)等。同时，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债的(de)风险防控(kòng)，强化(huà)发(fā)行家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内前的(de)信(xìn)用(yòng)评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产与(yǔ)回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入(rù)门槛，以更(gèng)好(hǎo)保护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册(cè)制(zhì)下，证券市场将迎来全(quán)方位、根本性的变(biàn)化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单套路(lù)行不通了，一些(xiē)规则制度上的短板不能视(shì)而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括(kuò)可转债(zhài)在(zài)内的投资方法(fǎ)，完善配(pèi)套(tào)制度(dù)，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定(dìng)发展。

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